新凯恩斯框架下中国通货膨胀动态变化及货币政策分析-审计与经济研究.pdf

第２６卷　第３期 审 计 与 经 济 研 究 Ｖｏｌ．２６，Ｎｏ．３ ２０１１年５月 ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＡＵＤＩＴ＆ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ Ｍａｙ，２０１１ 经济与管理研究 新凯恩斯框架下中国通货膨胀 动态变化及货币政策分析 １ ２ ３ 耿　强 ，李　群 ，张永杰 （１．南京大学 经济学院，江苏 南京　２１００９３；２．南京审计学院经济学院，江苏 南京　２１１８１５； ３．中国人民大学 财政金融学院，北京　１００８７２） ［摘　要］以新凯恩斯菲利普斯曲线为分析框架，在考虑利率滞后项和预期项的情况下，通过最优化中央银行 的目标损失，构建中国的通货膨胀方程，并采用１９９２年以来的季度数据对中国通货膨胀的形成因素进行实证分 析，以研究我国货币政策对通货膨胀事后调节和事前引导的实际效果。实证结果显示，我国的通货膨胀水平主要 受经济主体通货膨胀预期和产出缺口的影响；利率变化在短期内并不改变通货膨胀的变化方向，不过随着利率市 场化改革的深入，利率对通货膨胀的影响逐步显现；预期实际利率对当期物价波动有着正向引导作用，并且在子样 本的稳健性分析中证实这种关系有加强趋势。这些实证检验结果对我国调控物价水平及制定更加有效的货币政 策提供理论支持。 ［关键词］新凯恩斯主义；菲利普斯曲线；通货膨胀预期；利率滞后和预期；货币政策 ［中图分类号］Ｆ８２１．０　　［文献标识码］Ａ　　［文章编号］１００４ ４８３３（２０１１）０３ ００９２ ０８ 一、引言及文献综述 现代动态通货膨胀理论是建立在 Ｔａｙｌｏｒ（泰勒）和 Ｃａｌｖｏ（卡尔沃）的交错价格调整模型基础之 ［１２］ 上，用以描述当期通货膨胀率、预期通货膨胀以及真实产出缺口之间的动态过程 。Ｇｏｏｄｆｒｉｅｎｄ（古 ［３５］ 德弗伦德）、Ｋｉｎｇ（金）以及 Ｒｏｔｅｍｂｅｒｇ（罗滕伯格）等人也对这一理论进行了研究 。Ｃｌａｒｉｄａ（克拉赖 达）、Ｓｖｅｎｓｓｏｎ（斯文森）、Ｇａｌｉ（加利）等人对中央银行最优货币政策进行了研究。他们通过最小化包 ［６８］ 含通货膨胀和产出缺口的二次损失函数，得到最优货币政策反应函数 。 关于我国的通货膨胀问题，国内学者大多从货币政策规则角度进行研究。谢平和罗雄首次对泰 勒规则在我国的适用性进行了检验，发现中国货币政策是一种不稳定的货币政策规则，利率对通货膨 ［９］ 胀的调整是适应性的。在这一制度下，通货膨胀或通货紧缩的产生和发展有着自我实现机制 。陆 军和钟丹对泰勒规则的进一步探讨表明，泰勒规则可以恰当地描述我国银行间拆借利率的具体走势， 同业拆借利率可以作为中央银行货币政策的参考依据［１０］。卞志村则认为泰勒规则虽然可以描述我 ［收稿日期］２０１０ １０ ２６ ［基金项目］教育部社科规划基金项目（０７ＪＣ７９００１６）；教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“金融创新、资本市场与区域 经济增长”课题（１０ＪＪＤ７９００２７） ［作者简介］耿强（１９７８— ），男，江苏连云港人，南京大学长三角经济社会发展研究中心、南京大学经济学院副教授，博士，中国社 会科学院工业经济研究所博士后，从事宏观经济研究；李群（１９６６— ），男，江苏无锡人，南京审计学院经济学院教授，博士，从事产业 组织与国际贸易研究；张永杰（１９８３— ），男，江苏东海人，中国人民大学财政金融学院博士研究生，从事财政金融研究。