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基于金融脱媒机理商业银行业务转型［摘 要］ 随着经济金融体制改革向纵深推进和金融领域的全面对外开放，中国商业银行正经历着前所未有的经营环境巨变，脱媒趋势日益显现。金融脱媒只是经济发展到一定阶段对银行传统中介功能提出的挑战，中国商业银行可从开展零售银行业务、拓展中间业务、开拓网络银行业务、推动商业银行的综合经营等方面进行业务转型来应对脱媒。 ［关键词］ 金融脱媒；中介功能；业务转型 ［中图分类号］ F830.33 ［文献标识码］ Ａ ［文章编号］１００３－３８９０（２００7）12－００66-03 一、金融脱媒机理 “脱媒”是20世纪60年代在美国出现的一个新词，当时是指在定期存款利率上限管制条件下，当货币市场利率水平高于存款机构可支付的存款利率水平时，存款机构的存款资金就会大量流向货币市场工具的现象。这现象的理论诠释涌现许多理论，其中最具有说服力是Merton（1995）提出的金融中介功能观。基于金融中介功能，R.H.Schmidt，A.Hackethal M.Tyrell（1997）运用中介化率和证券化指标从银行、非银行金融构和资本市场三个方面对英、法、德三国的脱媒状况进行比较实证分析。他们认为，脱媒并不意味着银行整体功能减弱，脱媒只是银行功能在结构的上一种调整，一部分原有功能会被新发展起来的非银行金融机构以及金融市场取代，而且也强调银行的混业经营将成为未来发展的趋势。 对理论回顾可以看到，金融脱媒只是经济发展到一定阶段对银行传统中介功能提出的挑战，并不意味着银行机构消亡，如果要说银行将会在新世纪消亡，仅是指银行一部分传统中介功能消亡；银行将会创新中介功能，焕发生机。从实际情况来看，脱媒现象在不同国家出现后并没有带来银行系统崩溃，反而促使银行根据新形势及时调整，越来越多的银行开展中间业务或表外业务，获得了新的生机。最典型应属美国银行业变化，20世纪80年代末到90年代初，美国银行业由于受到金融自由化和脱媒的影响，经营状况恶化，破产银行和问题银行的数量增多。为此美国商业银行通过发展战略调整、新经营理念引入和新管理方法采用，在调整业务、改革机构和改善经营状况等方面取得重大成效。到20世纪90年代中后期，美国银行业恢复竞争能力，创造了又一次辉煌。 二、中国金融脱媒现状与特征 随着金融改革与开放的不断深入，中国银行业面临脱媒趋势的挑战。从20世纪90年代股票市场发展到本世纪初货币市场基金登场，再到2005年以来以短期融资券发行开闸为标志的债券市场发展，国内商业银行感受到的脱媒压力不断增加。由于中国银行业处于经济和体制转型中，同美国等成熟市场经济中的银行业相比，具有转型经济的一些脱媒特征。 （一）现阶段中国银行业具有明显的资产与负债脱媒非对称性 20世纪60年代~80年代发生在发达国家银行的脱媒，既表现为银行信贷增长规模急剧萎缩、社会对银行的信贷资金需求趋于疲软，又表现为银行的存款资金供给处于紧张状态。这是一种资产与负债相对称的脱媒。反观国内的脱媒现象，资产脱媒强于负债脱媒的非对称性特征尤为突出。由于资本市场和货币市场发展，企业融资可以通过股票、债券、短期融资券、商业票据等方式，融资渠道的多元化降低企业对银行贷款的依赖程度，但由于教育、医疗、养老保险等体系建设滞后，投资渠道狭窄，可供选择的投资品种不多，居民储蓄意愿得到强化，导致银行存款稳步增长，形成了资产脱媒与负债脱媒相背离的局面。在图1中，金融机构存款/资金来源、贷款/资产运用占比变化反映了这一趋势。 （二）中国银行业脱媒具有多阶段叠加的冲击特性 美国银行业脱媒最初主要是受资本市场发展和货币市场共同基金迅速增长的影响，可以视为第一波和第二波的脱媒历程。20世纪90年代末期以来，随着以互联网为代表的信息技术的飞速发展，商业银行在获得具大商机的同时，开始面临电子商务带来的脱媒挑战，这主要体现为金融服务方式变革和大量非金融机构向银行业的渗透。电子商务具有的信息爆炸、信息透明、低成本等特征使交易各方能更有效地获取信息，增强金融消费者的主动性和自主性，从而对银行服务提出了更高要求。互联网技术的发展，使得非金融机构能以较低成本快速进入金融服务领域。目前规模较大的网络服务机构如Yahoo、MSN等以及一些大型的零售企业如Wal-Mart等，正利用其庞大的客户基础、销售网络等提供金融服务并参与市场竞争，部分机构已经向支付清算这一银行最基本功能领域进行渗透，动摇了银行的垄断地位。 中国作为发展中国家，经济发展具有明显的后发优势，但这也使得中国现阶段经济呈现多个发展阶段叠加的特征，脱媒方面就表现为多阶段叠加的冲击特性。银行业在面临资本市场、货币市场发展等第一、二波脱媒冲击的同时，在网络时代，必须同时面对电子商务带来的新一波脱媒冲击