国际金融（曾荣平）daan_13.docVIP

第13章习题答案 该期货的理论价格为： ＝400e (0.1-0.04)×0.3333=408.08元。 显然，期货价格被高估了。套利者可以通过如下步骤套利： 按无风险利率借入资金； 按各成份股在指数中所占权重买进成份股； 卖出股票指数期货。 远期英镑的理论价格为： F＝1.6600e (0.04-0.03)×0.5=1.6683 显然，远期英镑的价格被低估了，套利步骤为： 借入英镑； 买进美元； 贷出美元； 买进英镑远期。 理论上的远期利率＝（5％×2－4％×1）/1=6%, 显然，实际远期利率被高估了，套利步骤如下： 借入2年期贷款； 贷出1年； 作为空头方签订1年至2年的远期利率协议。 欧洲美元期货价格为89.5美元意味着欧洲美元期货利率按每季度计一次复利的年利率为10.5%，即： 4ln(1+0.25(0.105)=0.1036 换算成连续复利年利率为10.35%。而由90天即期利率与180天即期利率决定的远期利率为10.4%。这意味着可以进行如下套利： 卖出欧洲期货； 借入90天欧洲美元； 将借入的欧洲美元投资180天。 协议价格的现值为60e-0.3333×0.12=57.65元。红利的现值为0.80e-0.8333×0.12=0.79元。由于 564-57.65-0.79 因此套利者可以通过买进期权、卖空期货来套利。 该国债理论上的期货价格等于： ＝100e0.08×0.25=98.02元。 显然，该国债期货的实际价格被低估了，套利步骤如下： 以多头的身份签订9个月到1年的远期利率协议； 买进期货。 如果看涨期权值1元，则根据看跌期权－看涨期权平价，看跌期权价格应该等于： 1+18e-0.09×0.5+1.5e-0.09×5/12-16=3.65元。 显然，这个理论价格高于看跌期权的实际价格，这意味着看跌期权价格相对于看涨期权价格被低估了。正确的套利策略是买进看跌期权，购买股票，同时卖出看涨期权。 由于2c2c1+c3，因此可通过卖出协议价格为10元和14元的期权，同时买进2倍协议价格为12元的期权来套利。 由于，因此存在无风险套利机会，即买进期限9个月的看跌期权，卖出期限6个月的看跌期权。 由于（c1-c2）+(p2-p1)(X2-X1)e-r(T-t),因此可以通过买进协议价格高的看涨期权和协议价格低的看跌期权，同时卖出协议价格低的看涨期权和协议价格高的看跌期权来套利。