新一轮通货膨胀原因及进一步治理对策.docVIP

新一轮通货膨胀原因及进一步治理对策一、引言 2010年延续至今的通货膨胀已经促使政府采取了一系列频繁举措（如加息、上调存款准备金率、行政干预措施等等），但在惯性、预期、春节等因素的作用下，通货膨胀仍在维持并时有强化。事实上，抗通胀并非政府面临的惟一难题。面对复杂的国内外经济形势，政府还面临着一系列重要任务，如保增长、促就业、防止国际热钱流入、控制国内流动性过剩、加快经济转型、打击房地产投机、避免贸易摩擦升级、理顺资源定价机制、改革收入分配体制等等。其中一部分任务之间似乎还存在着相互矛盾，更是加大了政策调控的难度。例如，提高利率与吸引国际热钱、经济减速之间的矛盾；控制农产品价格与农民增收、扩大内需之间的矛盾；控制能源资源价格与理顺要素价格体系、加快经济转型之间的矛盾；从紧的货币政策与保增长、促就业之间可能存在的矛盾，等等。因此，协调矛盾、治理通胀，需要政府高瞻远瞩地做出全面安排。笔者以为只有结合宏观经济形势，系统分析并厘清通胀的主次原因，分清轻重缓急，才能对症下药，采取富有成效的调控措施。 二、此轮通胀的原因分析 （一）首要原因 此轮通胀产生的首要原因还在于货币供应量过多及流动性过剩。国际方面，美日等主要经济体“量化宽松”的货币政策推动了国际热钱涌入中国等新兴经济体，加剧了流动性过剩。国内来看，长期依赖出口、投资拉动GDP的格局导致了我国国际收支的严重失衡和信贷增速过快，在国内汇率弹性不足以及对冲不完全的制度下，会形成外汇占款的大量增加，诱导货币超发和流动性过剩。目前，对冲外汇占款已经成为了我国货币超发的主要原因之一。2010年11月，我国广义货币供应量达到70万亿元，已成为世界上广义货币供应量最大的国家，而我国经济的货币深度也到达了一个非常危险的高位。 （二）长期上涨的根本原因 我国正处在经济结构的转型期，各类要素乃至货币的价格（包括资源价格、工资、地租、利率、汇率等）都面临着重新估价的局面。换言之，我国已经进入了一个生产要素成本周期性上升的阶段，成本推动物价上涨的压力趋于加大，这也是我国长期物价上涨趋势的根本原因。例如，中国低端劳动力市场的工资形成机制正从传统的“生存工资定价法则”向“保留工资约束下的市场议价法则”转变，必定引起工资的补偿性上涨、保留工资的提高以及工资与劳动生产效率的同步提高。这些因素决定了中国在未来五年仍将面临持续的、加速性的市场化工资上涨。同样的，土地、能源、资源价格的上涨也推动着各类商品价格的走高。 （三）导火索及维持原因 2010年，国外部分农产品及大宗商品涨价，其中不乏我国对外依存度比较高的原油、大豆和棉花，从而向国内输入了通货膨胀。而国内则面临着频发的恶劣天气，从早春持续低温阴雨到夏季的洪涝灾害，以及后期的持续高温酷暑天气，严重影响了当季农产品生产，也拉动了农产品价格的上扬。特别是作为重要蔬菜水果供应地的海南，频繁遭受强降雨袭击，导致洪灾频发，对食品价格的上涨产生了很大影响。这两个因素都是通货膨胀发生的诱导因素。 而通胀的发生更是强化了人们的通胀预期，形成惯性通货膨胀，整个社会的投机炒作风气也日渐浓厚。受制于投资渠道的限制，大量资金涌入楼市、股市、农副产品市场、奢侈品市场，所到之处无不拉高了金融资产和实际商品的价格，部分领域甚至呈现出泡沫迹象。在通胀预期下，囤积居奇、哄抬价格、变相涨价、串谋涨价等投机炒作行为也不时涌现，起到了推波助澜的作用。可见，通胀预期及投机炒作是通胀持续乃至强化的主要推手。 三、治理通胀的对策建议 （一）根治当前的通货膨胀，最直接的方法便是釜底抽薪，控制货币供应量，紧缩银行信贷，因而采取从紧的货币政策是一个必然选择，央行可以继续通过准备金率、利率、央行票据等手段遏制贷款扩张、抵御热钱。对于加息可能扩大中美利差，吸引更多热钱流入的担忧，笔者以为，加息仍不失为一条有效措施。此轮通胀与宽松的银行信贷助长房价上涨有着直接联系，而低利率也助长了部分资本密集型产业投资过热、产能过剩的局面，因而适当提高贷款利率有助于经济结构的调整，抑制民间资金的投机炒作行为。相关数据显示，与利差交易相比，国际热钱更加热衷于短期套利，与国内的资产价格关联度比较高。因此，尽管提高贷款利率短期内可能使经济增速放缓，但是符合资本价格的回归趋势和要求，有利于提高资本利用效率，挤压资产泡沫，调整经济结构，提高经济增长的质量和效率，有利于我国经济长远健康发展。当然，为了减少负面冲击，建议还是采取不对称、小幅加息方式，存款利率上调幅度可以略高于贷款利率上调幅度，并依据政策效果斟酌操作频率。 此外，还要注意对存量流动性进行疏导泄洪。在笔者看来，流动性过剩之所以泛滥成灾还在于投资渠道的匮乏，换言之，缺乏充分吸纳流动性的投资“低洼”。这个低洼，既要门槛