杠杆收购(LBO)与税收美国经验与启示.pdfVIP

2009 年 8 月 商代经济管珊 Aug.2009 Vol.31 No圃 8 第 31 卷第8 期 CON丁EMPORARY ECONOMY MANAGE如1ENT 杠杆收购 (LBO) 与税收:美国经验与启示 。事矣1 ， 2 (1.久体财银式，营针慧，武自t 300222; 2.接徽财级式，曹公针，苦战，晏徽件悴 233030) [摘要]会称级济衰退背景下，中阁企业的兼并重组势在 杆的资本结构和高集中度的股权结构，在企业绩 必行。杠杆收购作为资本市场并购的委要方式必然是理论 放改善后.再出售或公众化。收购公词用于收购 界与实务界关注的热点领域。文章以美罔杠杆收购与税务 的自有资金只占收购总价的很小部分，通常在 问题为主线，探讨了杠杆收购的内涵、杠杆收购的税收成 10%在布，其余大部分通过从银行和其他金融机 本与收益、和杆收购的非税成本与收益等问题，最后指出 构贷款和发行垃圾债券来筹措。据羡肉 Druxel 了对我阁杠杆收购业务的启示。 Burnham Lambert 公司研究，在现。从事杠忏收购的 [关键词l 杠杆收购;税收;经验;启示 [申阁分类号1 F811 [文献栋识硝]A 荣同公司的资本结构大敢为:股本 5%-20% ，址 {文章编号] 1673-0461(2009108-0091-03 服债券 10%-40% ，银行贷款40%-80% [叫。例如， 1988 年 KKRZ;联合靡根土丹利、柴林和 Drexel Burnham Lambert 以 248 亿柴元对 RJR Nabisco 公 杠杆并购(Leveraged Buyout ，简称 LBO) 是 司实施 LBO ，在 248 亿荣元的融资中， KKR 领导 公词重组的方式之一。 LBO 起调子荣国 20 世纪 的股权资本只有 15 亿荣元，只占余部融资的 6%; 60 年代中期，火爆于 80 年代中期启期，成为荣阔 债务融资为 233 亿美元，占全部融资的 94%。可 资本市场埠捧的对象。 LBO 在中国受刑法律、制 见， LEO 利用债务杠杆，用较少的自有资金能完 度的约束，发展缓慢。然而，随着经济的全球化 成巨大资金额度的并购计划。 精势及股权分辈辈改革的稳步推进，找同企业间的 (二)南风险性 并购行为越来越多地采用市场化方式实现，中国 债务杠杆是…把政刃剑，当资产收主在率大于 势必i归来企业并购重组的高潮。 2008 年 12 月 6 借入资金利息事时，增加财务杠杆可以大幅度地 日，中间锦监会颁布《商业银行并购贷款风险管