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从徐工案看外资并购底线今年3月,被认为是板上钉钉的外资大鳄凯雷并购徐工一案,风云突变――国家发改委发文,要求凯雷集团追加有关并购项目的“情况说明”,同时派出调研组数次前往徐工集团,调查这一并购项目的详细情况 数月过去,凯雷并购徐工案仍是悬而未决,留给了人们无尽的思考 并购案被突然暂停 徐工集团,是中国最主要的工程机械制造商之一 XX年,徐工集团全年营业收入实现173亿元,产品销售收入实现131亿元,在中国的工程机械行业排名第一。但让徐工集团自己忧虑的是,扣除合资企业和改制企业的营业收入,XX年徐工真正自主品牌的收入不过60亿元――改制便成了他们的诉求,通过与国外资本的战略合作及对接,彻底甩掉国企的包袱,转换机制,保持国内行业的领先地位,成为国际市场的重要参与者 为了并购徐工,美国凯雷集团准备以3.75亿美元收购徐工85%的股权。就在并购正按程序进行之际,或者说就在等国家发改委最后一纸批文时,等来的却是并购暂停的文件 人们不能不注意到,并购徐工被暂停之时,恰是国内对外资垄断性并购出现反思、质疑声音之时 3月4日,时任国家统计局局长的李德水,在全国政协会议上表示,外资并购已危及国家经济安全,需要规范。当时在座的有总理温家宝、财政部长金人庆、央行行长周小川等 李德水说,在继续积极贯彻利用外资政策的同时,对外资垄断性并购中国企业的现象应该引起关注,并采取有效措施加以防范 他说,“一些跨国公司的目标是必须控股、必须是行业龙头企业、未来预期年收益率必须高于15%”,跨国公司在华并购的这一新趋势如果听凭发展,将十分危险 李德水是就外资并购这一敏感话题公开表态的第一位部级官员。数日后,他如期退休 3月8日,国务院召开关于装备业的专项工作会议,国家发改委提交的报告中,外资大量并购行业骨干企业的现状被重点提及,原因、影响和对策都有长篇阐述。主持会议的副总理曾培炎表示,要规范外资并购 随后,央行、发改委等经济决策部门频频召开关于外资并购的专题研讨会,这往往被看成是制定新政策的前兆 凯雷并购受阻以及来自官方高层的某些动态,意味着中国开始严肃对待外资并购的负面因素,相关政策可能重新调整 外资并购底线在哪里 凯雷并购徐工案搁浅,由此引申出一个有关中国经济安全的话题:中国政府对外资并购的底线在哪里 1990年以后,跨国公司全面进入中国,XX年之后更是开始大量并购装备业骨干企业,行业涉及电力、石化、通用机械、内燃机以及齿轮轴承等。随着跨国公司在全球产业价值链与供应链战略整合的驱动进入新一轮并购时代，中国作为全球最大的制造工场,无论从市场还是生产而言,对跨国公司都具有无法抗拒的巨大吸引力 跨国公司并购中国企业的记录表中,记录下了中国最大的柴油燃油喷射系统厂商无锡威孚、惟一能生产大型联合收割机的佳木斯联合收割机厂、最大的电机生产商大连电机厂、最大的精密刀具生产商哈尔滨第一工具厂等行业龙头企业,纷纷被跨国公司并购入帐下 西北轴承曾是中国100家最大机械工业企业、轴承行业6家大型一档企业之一,是全国轴承行业首家上市公司,在行业内举足轻重。但是自XX年5月与德国企业合资之后,西北轴承接连饱尝苦果:连续两年亏损千万元以上,外资方利用亏损迫使中方一步步让出股权,合资公司变成了外商独资企业 类似西北轴承这样的合资、被并购之痛在中国企业界密集地轮番上演 专家分析认为,一些跨国公司的并购带有非常危险的目的,他们拿来先进的设备和技术,要求生产他们的产品,逐步瓦解国有企业的创新能力,最终的目的是蚕食你的产品、品牌,以达到他们长期垄断的目的 针对跨国公司的垄断性并购,跨国公司并购的底线问题被提了出来。国务院发展研究中心一位专家认为,“跨国公司并购的底线是国家经济安全。对外开放政策没有变,但具体策略可以调整。只要不影响国家经济安全的底线,外资并购的空间还是存在的” 在等待中凯雷作有限让步 就凯雷并购案,徐工集团先后将收购方案报到徐州市和江苏省相关政府部门,顺利得到审批。因为在此并购案中,徐州和江苏省政府部门早已给予了首肯。今年1月,项目报送国家相关部委,主要是发改委、商务部和证监会。此后,即传出项目受阻的说法 国家发改委要求凯雷补充收购项目的相关情况说明,包括收购徐工集团的真正目的是什么,收购徐工集团后将如何进行运作等 并购受阻后,凯雷集团很快作出反应,表示将会对一些条款进行让步,所作出的让步不涉及收购价格和股权,而主要是对以后的退出机制和新的接盘者增加了严格的限定,目的就是做出努力、加大获批的可能性 徐工确定重组之后,对选择什么样的投资者经过了一番选择。对于最终选择凯雷,徐工的管理层认为,既保存徐工品牌,又可以使徐工集团进一步发展,当初的决策是正确的 但凯雷是财务投资者