QFII对我国A股市场的影响.pdfVIP

QFI I对我国A股市场的影响 ◆张又心 (四川大学商学院四川成都610064) 现上升趋势，不过QFII的获批额度并不是影响两市股价的主要 【摘要】QFI[制度是发展中国家和新兴市场在资本项目还未实现 对外开放的情况下针对证券市场开放的要求做出的一种制度安 原因。 排。其实质是在一国资本市场开放的过程中实行的一种有限的 所以，QFII获批额度与上证指数以及深证综指存在不显著 的正相关关系，也就是说QFII的额度越大，那么A股市场的整体 资本管制。本文主要从QFII通过资金流动对A股市场股价的影 响。对股票市场投资理念的影响等方面来论述QFII对中国股票股价会呈现出一种上升的趋势。 市场的影响。 二、QFII对A股市场的其他影响 A股市场．资金流动波动性 【关键词】QFII 要集中在食品饮料、批发和零售贸易、医药生物制品行业等板块， 在2012年底，国家外汇局发布公告对《合格境外机构投资者 境内证券投资外汇管理规定》作出修改。修改后的《规定》规定主 权基金、央行及货币当局等机构投资额度上限可超过等值10亿 度行业分布和2011年四季度行业分布的前3位都是机械设备、 美元。同时，在2012年我国也对QFII展开了自QFII制度实施以 食品饮料、金属非金属行业，只是在排序上有所差别。以上的信息 来的第三次扩容。 都反映出QFII更注重对行业的选择，注重基本面投资，同时也更 QFII作为A股市场中重要的机构投资者，其投资动向一直 偏向于周期较长的投资。 备受市场关注。2012年的扩容将为QFII带来较为充足的资金， 而从A股市场的波动性来说，QFII有利于稳定股市。从一组 它们会对A股市场产生什么样的影响，本文将就该问题展开分 析。 相对于A股市场来说要小(见表2)。 一、QFII对A股总体股价的影响 表2QFII、上证指数和深证综指波动率一览表 0FII对总体股价的影响主要是通过股票价格的变化来体现 的，而对股价的影响本文认为是由于QFII大量资金的涌入，引起 整体股市的变化。但是由于单个QFII的资金流动情况是随时变 化的，因此用单个QFII持有股票的价格变化来衡量其对A股总 在《QFII对中国股市影响的研究》一文中，作者通过模型说 体价格的影响是难以实现的，故本文采用股价指数这一反应股市 明了QFII首次进入A股市场时并没有对股市的波动产生显著的 整体的直接指标作为分析变量。 影响，由于其投资份额相对于整个市场的投资份额过小，还不足 表1三次扩容的效果 以影响对其波动性产生影响。但是随着QFII投资额度的进一步 追加，它确实减小了市场的波动。这与表2中反应出的结果相符， 入而增强的。 三、结论 我们从表1中可以直观的看出，过去三次QFII扩容消息公 0FII通过资金流动可以扩大我国A股市场的资金规模，并 布后的1个月内，上证指数和深证综指的上涨幅度均在5％以上， 且随着QFII获批额度的不断增加和资金的不断流入，这种影响 显著促进了整体股市价格的上涨。但在消息公布后的