基于企业生命周期的创业投资风险管理.pdfVIP

rtvestm@rst Fo rwm 投资研究·投资论坛 基于企业生命周期的 创业投资风险管理 口梁玉红 程爱娣 据统计，美国90％的高科技企业是按照创业投 投资的一个主要特征是高风险与高收益并存，一般 资模式发展起来的，这些企业已经成为上世纪90 情况是成3败7，靠3个成功项目的高回报弥补7个 年代美国经济增长的重要源泉。如微软公司、英特尔 失败项目的损失，并且还可以给投资人带来高回报。 公司、戴尔公司、苹果电脑公司等，都是靠创业投资 所以，风险管理始终是创业投资公司的管理核心内 成就了事业。创业投资加上新兴技术，一时间成为美 容。因为创业企业在其成长过程中经历的阶段不同． 国经济领域中一道亮丽的风景线。我国引入创业投 创业投资公司对每个阶段(种子期、创业期、成长期、 资的历史虽然很短暂，但同样成就了联想、方正、四 扩张期、成熟期)的风险管理的侧重点也有所不同。 通、新浪、搜狐、百度、盛大等一大批高新技术产业。 创业投资公司可以通过对创业企业风险分阶段重点 2006年度，可用于投资中国市场的创业投资资本总 进行分析和控制，将影响和损失降到最低程度。 额为200．42亿美元。比2005年度增长16．5％。2006 年中国创投市场的投资总额增长迅速，投资总额达 一 、 种子期的风险管理 到17．78亿美元，比2005年投资金额高出51．5％；在 1．风险分析 投资总额上，我国成为全球获得创投金额第二多的 种子期是指技术酝酿与发明阶段。主要是创意 国家(美国第一)。 转化为成果，形成知识财富的阶段。创业企业在种子 创业投资是指向具有高增长潜力的未上市的创 阶段的主要任务是研究开发，验证发明创造及创意 业企业进行股权投资，并通过提供创业投资管理服 的可行性。这一阶段仅仅有构想或概念，只有创办者 务参与所投资企业的创建过程，以期在所投资企业 或技术专家，没有管理人员。在没有见到开发成果以 相对成熟后通过股权转让实现高资本增值收益的资 前，存在的风险很大，所需资金很难从银行或其他金 本运营方式。与传统的投资机制不同，创业投资对风 融机构等商业性途径取得，创业投资一般也不会投 险不是采取纯粹规避的方式，而是主动追寻具有高 资此时的创业企业 (在种子阶段的失败率超过 风险的高技术领域的投资机会，利用精巧的设计和 65％)．所以这-~,-t期的开发资金往往是由创业者自 科学的管理，把看似冒险的投资行为变为有章可循 己出资或依靠政府科研院所和民间机构的资助。 的新型投资形式，从而来获取高额的风险报酬。创业 对于创业投资公司来说。种子期投资的失败率 投资研究·2007·12 37 投资研究·投资论坛 i,qvestment Forum 虽然很高，但是，种子阶段投资一旦成功，通常可以 资金需求量不大。投入创业企业的资金不宜太多。只 给投资者带来比其他阶段投资更大的投资回报，可 要够技术开发就行，创业投资公司在种子期的投资 能是数十倍甚至几百倍的投资收益。所以，创业投资 占其全部创业投资额的比例一般不超过1％。创业投 公司会根据创业者所拥有的新发明、新设想、新技术 资公司可以用很小一部分资金投入到高风险的长期 等提供种子资金。其目的不是为了在某种产品的发 投资项目上。这样的项目如果失败，创业投资公司可 展中获利。而是为了培养这个企业，帮助创业企业成 以由其他投资弥补回来。而一旦成功。会带来可观的 长壮大并出售其股权来从中获利。如果创业投资公 回报，从而提高公司的投资收益率。利用少部分的资 司选择在种子期对创业企业进行投资。那么，它必须 金，创业投资公司可以与技术发明人合伙成立一个 对创业企业的风险进行分析和控制。这一阶段投资 小型股份公司，双方各占一定股份。合作生产。直至 对象仅仅有产品构想，未见产品原形。创业的技术有 形成正式的产品。也可以联合投资。即寻找更多的投 待于开发、完善，创业的构思有待于进一步的论证