风险管理与金融机构(第二版)Ch05金融产品.ppt

习题选讲 第1节课交作业 作业按照学号顺序排列 订书钉或曲别针装订 习题选讲 3.15 假定在一个固定受益养老计划中 (a)雇员为公司工作40年，工资随通胀而增长 (b)雇员退休时所得养老金为工资的75%，养老金随通货膨胀而增长 (c)退休将收入20年养老金 (d)养老金收入将投资于债券，债券收益率等于通货膨胀率 若公司没有破产（即仍支持养老金），雇员供款作为工资的比率应该是多少？（提示：计算中采用实际货币而非名义货币） 【解】设雇员工资水平为X，雇员供款占工资的比率为R，则 (1)雇员工作40年实际缴纳保险金累积值：40XR (2)雇员所得的养老金的现值为20*0.75X 40XR=20*0.75X，解得R=37.5%。 3.19 假定在一个固定受益养老计划中 (a)雇员为公司工作45年，工资以实际利率2%递增 (b)退休养老金为工资的70%，养老金增长率为通货膨胀减去1% (c)退休将收入18年养老金； (d)养老金收入投资债券，债券收益率等于通货膨胀率加1.5% 若公司没有破产，雇员供款作为工资的比率应该是多少？（提示：计算中采用实际货币而非名义货币） 3.16 采用表3-1计算保险公司为一个60岁男性提供面值为500万美元，期限为3年保险的最低保费。假定保费每年年初支付，死亡发生在年正中，无风险利率为6%(半年复利1次) 【解】赔偿 在第1年内死亡概率0.011858，预期赔偿值0.011858*500=5.929万，贴现值5.929/1.03=5.75631； 在第2年死亡概率（1-0.011858）*0.012966=0.012812，预期赔偿值为0.012812*500=6.4062万，贴现值为6.4062/1.03^3=5.86239万； 在第3年死亡的概率（1-0.011858）*(1-0.012966)*0.014123=0.013775，预期赔偿值为0.013775*500=6.8875，贴现值为6.8875/1.03^5=5.94122万 赔偿值贴现期望：5.75631+5.86239+5.94122=17.55992万 3.16 采用表3-1计算保险公司为某60岁男性提供面值为500万美元，期限为3年保险的最低保费。假定保费每年年初支付，死亡发生在年正中，无风险利率为6%(半年复利1次) 【解】 赔偿值贴现期望：5.75631+5.86239+5.94122=17.55992万 第1年支付保费X元，概率为1 第2次支付保费X元，概率为1-0.011858=0.988142 第3次支付保费X元，概率为(1-0.011858)*(1-0.012966)=0.97533 做市商制度 做市商制度：由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，通过买卖价差实现一定利润。 增强市场流动性 存在原因：供求暂时不平衡 价差原因：经营成本、价格风险、流动性风险 5.1.3 信用风险 交易所交易信用风险小，场外信用风险稍大 信用风险不可能完全避免 系统风险是监管重点 【卖空】 某投资人看跌某股票 投资人在经纪人处开立保证金账户 经纪人接受指令借入某客户股票并出售 卖空期间投资人支付该客户股息 清算日投资人归还股票 【例】4月份股价为120元，某投资人卖空500股。5月份每股分得股息1元，7月份股价为100元，对交易平仓。该投资人净收益为： 60000-500-5000=9500（元） “裸卖空” 是指投资者没有借入股票而直接在市场上卖出根本不存在的股票，在股价进一步下跌时再买回股票获得利润的投资手法。进行“裸卖空”的交易者只要在交割日期前买入股票，交易即获成功。 由于“裸卖空”卖出的是不存在的股票，量可能非常大，因此会对股价造成剧烈冲击。有分析人士认为，雷曼兄弟公司就是“裸卖空”行为的受害者之一。 扫描 图 5-2 期货合约的常见类型 商品期货 农产品 金属期货 能源期货 金融期货 利率期货 外汇期货 我国期货交易所 上海期货交易所 黄金、铜、铝、锌、燃料油、天然橡胶、钢材等七种期货合约 大连期货交易所 黄豆、小麦、聚乙烯、棕榈油等 中国金融期货交易所 郑州商品交易所 小麦、棉花、绿豆、白糖、精对苯二甲酸 等 【例】假定A，B公司都想借入5年期的100万元借款，不同的是A想借入浮动利率借款，B想借入固定利率借款。两家公司信用等级不同，市场向他们提供的利率也不同。 根据相对优势理论，A在固定贷款方面有相对优势，可作如下安排： A以10%的利率借入100万，B以LIBOR+2%利率借入100万，互换 【互换前】A利息成本LIB