美国“次按风暴”解析.pdfVIP

2007年第l2期 广 西 金 融 研 究 No．12．2007 (总417期) Journal of Guangxi Financial Research General No．417 美 国 ‘‘ 次 按 风 暴 ，， 解 析 何 韬 (中曰工商银行广西区分行国际业务部，广西 南宁 530022) 摘 要：美国“次按风暴”对全球经济造成了巨大负面影响。本文简要探析了“次按风暴”发生的根源及对我 国的影响和一些启示。 关键词：次按风暴；CDO 中圈分类号：F830．572 文献标识码：A 文章编号：1002—6452(2007)1 2—0024—02 一 、 美国“次按风暴”概况 可交易债券．然后将它们转卖给投资银行。这样，商 业银行或贷款公司的风险就转化为投资银行持有的 在美国按揭贷款市场中，根据风险收益对称原 高风险高收益的投资品种，至此，它们已不必承担过 则，按揭贷款大致可分为三类：最优(Prime)按揭贷 多风险，因而更大加刺激了次按的投放量。 款、超A(Alt—A)按揭贷款和次级(Subprime)按揭 为规避业务风险，投资银行首先将这些抵押债 贷款。按揭贷款人的信用等级依次降低，所需支付的 券分类．然后同其它债券或金融衍生品混合，以形成 贷款利率则相应依次提高。其中次级按揭贷款(以下 风险收益程度不同的、形形色色的债务抵押债券 简称次按)是美国金融机构为信用分数低于620分、 (CDO)，再经过穆迪、标准普尔等评级公司的评级和 收人证明缺失、负债较重的人提供的住房按揭贷款。 一 系列包装后，将这些CDO分门别类地出售。高级 次按所具有的高回报性是金融机构向信用记录 别、低风险的CDO，成了保险基金、养老基金等机构 不佳的住房购买者投放贷款的主要原因。2001—2005 的抢手货；至于风险最高、收益最高的那部分CDO． 年，美国次按贷款逐年大幅增加，2005年达到6250 可以直接卖给对冲基金，或投资银行亲自成立一些 亿美元之多，比2001年放大了5倍。近年来，为争夺 对冲基金，把这些高风险CDO剥离给这些对冲基金。 美国房地产市场次按业务，许多投资银行纷纷收购 至此，投资银行从商业银行或贷款公司那里承接来 中小银行或按揭公司，如为了迅速进入美国次按市 的风险，亦一定程度得以转化。 场，2003年汇丰控股收购Household International、 早在今年2、3月，美国次级房贷市场危机已初 2006年德意志银行收购Mortgage IT。类似的收购还 现端倪。次按危机最早出现于抵押贷款公司。2007年 有摩根士丹利、美林及Saxo