欧元区改善外部政策协调的必要性和前景.docVIP

欧元区改善外部政策协调的必要性和前景摘要全球经济严重失衡、欧元区的扩大、欧元和美元之间的竞争所带来的风险，表明欧元区改善外部经济政策协调的需要确实存在，而且很可能在未来几年中越来越迫切。欧元区在短中期内改善外部经济政策协调的主要领域包括汇率政策、货币政策、财政政策和结构性改革这几个方面。欧元区对外政策协调的主要障碍包括欧美政策目标的冲突、欧元区对外政策协调的主体不够明确，以及欧洲经货联盟计划的约束 关键词欧元区 政策协调 中图分类号：F10 文献标识码：A 文章编号：1005-4812（XX年来世界经济明显复苏并出现强劲增长，全球金融市场形势良好，但仍存在某些风险，可能给全球经济发展带来不确定性，其中的一个主要风险就是全球经济的失衡问题。这指的是从XX年代末至今美国经常帐户赤字的快速增长及其所反映的美国过低的储蓄率和世界其它地区（特别是东亚地区）过高的储蓄率问题。到目前为止，这种失衡还存在着加剧的趋势：XX年美国的经常帐户逆差增加到GDP 的6.5%，日本、中国和中东石油出口国的顺差进一步增加。随着美国经常帐户赤字的不断攀升，其经济增长的可持续性已经日益遭到怀疑。一般认为，一国经常帐户赤字占GDP的3%左右是可以对付的。[3] 从长期来看，美国经常帐户赤字的现有水平是不可承受的，调整最终会发生，问题仅仅在于它是否将以有序的方式发生。无序调整的可能性在于，一旦发生任何意外的冲击，导致对美投资者丧失信心而纷纷将流动资本汇回本国或转移到其它国家，就会造成外汇市场上美元的供给大量增加和美元的价值突然大幅度下跌，很可能引起全球金融市场的混乱。[4] 此外，全球经济失衡的最终调整，还将放慢全球经济的增长。在未来几年中，即使美国外部赤字的调整并不那么大，例如下调大约占GDP的2个百分点，也就是说仅仅稳定在占GDP的4-5%，全球经济也将进入重新平衡的第一个阶段。因为世界经济的增长不能再继续依赖美国外部赤字的进一步扩大，美国的赤字将不再能够为全球经济提供需求刺激。如果美国的外部赤字调整相当大，例如接近于占GDP的5个百分点，那么世界上的大部分地区都将遭受通货紧缩的冲击。因为世界经济将失去高达6000多亿美元的需求刺激，大约占美国以外的全球经济总GDP的2%。毫无疑问各国政策会在事后作出调整，从而使世界经济在供给方面作出缓慢的反应，但美国以外的经济增长必定比本来的趋势要慢。这对于潜在增长率本来就偏低的欧元区来说，是一个严峻的挑战，它使欧元区经济在长期内面临下行风险 2. 欧元区扩大的速度与条件可能影响国际金融体系的稳定 XX年5月1日，欧盟成员国从15个扩大到25个。10个新加盟的中东欧国家都已申请加入欧元区。[5] 根据《马斯特里赫特条约》，申请国必须在各项经济指标满足《马约》规定的趋同标准的条件下才可加入欧元区。这里的一个问题是，欧元区是否应当就这些国家加入欧元区的时间表和先决条件与外部进行磋商，还是应当象过去一样将这个问题作为内部事务来处理？从申请国的经济发展状况以及历史提供的经验教训来看，答案似乎是应当采取新的做法 《马斯特里赫特条约》第109条对于加入货币联盟的经济和货币金融条件制定了严格的趋同标准，力图使各成员国在通货膨胀率等一些关键经济变量上保持高度的一致，以最大限度地保障统一货币的成功运行。然而，对于目前申请加入欧元区的这些欧洲国家来说，它们的经济大多处于相对落后状态，欧元区严格的趋同标准将使它们在经济重建和经济结构调整中丧失灵活性，甚至引发经济危机。首先，从财政状况来看，由于这些国家在经济发展阶段需要进行大量的公共基础设施投资，它们在近几年实现财政状况达标的前景并不乐观。[6] 如果为了符合趋同标准而采取财政紧缩政策，必然带来总需求的损失，影响经济增长 其次，从通胀率和汇率来看，由于这些国家正处于经济体制转轨和经济赶超阶段，巴拉萨-萨缪尔森效应十分明显，即由于一国的贸易品部门的劳动生产率高于非贸易品部门的劳动生产率，工资将向劳动生产率较高的贸易品部门看齐，会引发结构性通货膨胀并导致该国的实际汇率被高估的现象。据估算，由于巴拉萨-萨缪尔森效应，部分欧盟新成员的实际汇率每年大概被高估3%。[7] 在这种情况下，这些国家如果加入欧洲汇率机制（ERM）而设法维持名义汇率的稳定，就会导致通胀率远远高于《马约》趋同标准。更有问题的是，在这种状况下即使加入欧洲汇率机制，也未必就能成功维持名义汇率的稳定。它们中的任何一国如要单独保卫严格的钉住汇率，必将面临强大的外汇市场压力并很快耗尽其外汇储备，有可能引发货币危机并波及到其它申请加入欧元区的国家。这将类似于英国和意大利在1992年所发生的情况。1992-1993年的欧洲货币危机在当时不仅迫使英国和意大利暂时退出了欧洲汇率机制，而且还波及到其它国家（例如西班牙