动力煤维持弱势 - 宏源期货.pdfVIP

[table_reportdate] 动力煤月度策略投资报告 2014 年1 月27 日 动力煤维持弱势 [table_research] 分析师: 报告摘要： 徐宪鹏（ F0272946 ）  行情回顾。2014 年1 月郑煤1405合约延续2013 年12 月的跌势，从 研究中心 1 月2 日560 元/吨附近跌至540 元/吨附近，跌幅 3.5%左右。期货价 能源化工研究室 格低、现货价格高的局面并未改变，这种局面或许更多反映了市场对 TEL： 010 于二季度动力煤价格的悲观预期。 Emai： xuxianpeng@  工业增速放缓，需求偏弱。预计 1-2 月固定资产投资增速以及工业增 加值增速不会出现较大变动，仍维持平稳波动，对动力煤需求带动作 [table_stockTrend] 相关图表 用较弱。下游火电以及建材行业不足以带动动力煤需求回暖。  供给短期仍有压力。我们判断全国原煤产量在2013 年12 月的仍有小 幅增长，而在2014 年的 1-2 月随着煤炭价格走低全国原煤产量增速 重新转为负数，整体增速变化仍维持平稳波动。同时，个别地区去产 能过程已经开始。并且社会整体库存仍以小幅攀升为主，对动力煤价 格形成压制。煤炭企业库存下降而同期港口库存整体上升，更多可以 理解为在煤炭价格走高的11-12 月煤炭企业将煤炭运至港口，供给压 力犹存。而电厂短期内可能会有补库行为，但意愿不会强烈，应以逢 低补库为主，不会带动煤炭价格走高。  结论及投资策略。供需两方面均不支撑动力煤价格上涨，价格下跌 [table_product] 相关研究 是未来的大概率事件。支撑价格的因素主要为2014 年1-2 月产量可 能会有所下降，供给端缓解库存压力以及电力企业逢低补库存的意 愿。动力煤1405合约从 12 月中旬开始下跌，已经接近上市价格的低 点，对于未来动力煤的下跌幅度很难有准确预测，对于投资者而言目 前关于郑煤仍应保持空头思路，即反弹不参与，轻仓做空。 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 动力煤月度策略报告 目录 一、行情回顾3 二、工业增速放缓，需求偏弱3 1.固定资产投资增速下滑3 2.火电发电量增