上证指数收益率的特征及其波动性分析3.pdfVIP

第 20 卷第 2 期 统 计 与 信 息 论 坛 Vol. 20 No. 2 2005 年 3 月 　　　　　　　　　 Mar. ,2005 【统计应用研究】 上证指数收益率的特征及其波动性分析 1 2 2 英　英 ,张　勇 ,吴润衡 ( 1. 北方工业大学 经济管理学院 ,北京 100041 ;2. 北方工业大学 理学院 ,北京 100041) 摘 　要 :股票价格的频繁波动是股票市场最明显的特征之一。ARCH 类模型可以很好地预测金融资产收 益率的方差。通过对上证指数的统计分析表明 ,上证指数的收益率分布表现出非正态性 ,并存在自回归条件 ( ) 异方差的特征。利用 ARCH 类模型对上证指数的波动进行了拟合 ,结果表明 GARCH 1 ,1 模型对上证指数 波动具有较好的拟合效果。 关键词 :股市波动 ;聚集性 ;ARCH 模型 ( ) 中图分类号: F224. 0 　　文献标识码 :A 　　文章编号 :1007 - 3116 2005 02 - 0063 - 05 　　 我国的证券市场由于成立的时间比较短 ,还不 太完善 ,那么股票的收益率是否具有这些特征呢 ? 一、前　言 本文对上证综合指数收益率的分布特征及波动状况 股票市场价格波动往往具有随时间变化的特 ( ) 作一研究 ,上证综合指数 000001 从总体上反映了 征 ,有时相当稳定 ,有时波动异常激烈 ,收益率的变 上海证券交易所上市股票的价格变动情况。显然 , 化常呈现在某一段时间内持续偏高或偏低的情况 , 研究这一问题对我国投资者的投资行为以及风险测 ( ) 度与风险管理技术有很重要的指导意义。 这种现象被称为波动集群性 Volatility Clustering , 在收益率的分布上则表现出“尖峰厚尾”的特征。对 二、上证指数收益率的特征分析 于这种波动聚集现象 , Mandelbrot ( 1963) 和 Fama ( ) [1 ] ( ) 1965 就曾用递归法来估计方差的时变性。 首先从上证指数 000001 收盘价的历史数据 , Klien ( 1977) 曾用滑动求和的方法处理方差的变异 分析其收益率序列的统计特性。数据选取的时间跨