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第21卷第4期 河南财政税务高等专科学校学报 Vo1．21 ．No．4 2007年8月 Journal of Henan College of Finance＆Taxation Aug．2007 企业生命周期各阶段的财务战略分析 肖培耻 (河南财政税务高等专科学校工商管理系，河南郑州450002) [关键词]企业生命周期；财务战略；资本结构模式 [摘 要]企业在生命周期的不同阶段所面临的市场内外环境和经营风险有很大不同，按企业经营风险 和财务风险逆向搭配的原理，企业财务战略的选择应以企业所处的生命周期阶段为依据来进行。 [中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1008—5793(2007)04—0014—04 企业生命周期一般是指企业从诞生到消亡的整 是最高的。这些风险包括新产品能否试制成功，能 个过程。以企业的可持续发展为前提，可把企业生 否为潜在的客户所接受，市场能否扩大到一定的规 命周期划分为初创期、成长期、成熟期和衰退期。企 模以给予该产品充分的发展空间和补偿投入的成 业刚刚创建时灵活性强，但可控性相对较差。企业 本。即使以上都能实现，公司仍面临能否获得足够 进入老化期，灵活性和可控性都变差、僵化，直到最 的市场份额立足于该行业的风险。 终走向死亡。值得注意的是企业的盛年期(指成长 按企业经营风险和财务风险逆向搭配的原理，这 期和成熟期)。这一阶段，企业既有灵活性又有可控 种高的经营风险意味着与这一阶段相关的财务风险 性，同时具备年轻和成熟的双重优势。管理的实质 应尽可能降低。因此，最好使用权益资本，即使这些 或者说领导的作用就是努力保持企业健康成长，预 权益资本投资不能吸引所有的潜在投资者。企业经 防与解决企业成长过程中出现的各种问题，以确保 营的高风险，只能吸引那些想从事高风险投资并要求 企业进入盛年期或保持盛年状态。 获得高回报的投资者。由于在初创阶段只有现金流 企业的财务战略主要包括三个方面，一是筹资 出，不可能分红，这种高回报将以资本利得的方式给 战略，即选择有利的渠道和方法，以较低的成本筹集 予投资者。此阶段的财务战略参数如表1所示。 资金；二是投资战略，即在长期和短期间如何分配资 金，发掘市场发展最具有潜力的产品，同时为发挥资 表1 初创期财务战略参数 金效益而合理运用流动资金；三是利润分配战略，即 经营风险 高 根据金融市场的状况和企业财务状况确定分配政 财务风险 低 策，处理好短期利益和长期利益的关系，这是关系到 资金来源 风险投资 企业兴衰的战略问题。 股利分配 零分配 由企业生命周期理论可知，企业处于不同的发 未来成长预期 高 展阶段，其市场环境和风险随之发生变化，其财务战 市盈率 高 现实收益 名义上的或负的 略的定位有很大的差异。因此，企业财务战略的选