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2017-07-10 发布于江苏
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黔驴未到技穷时

南华期货研究 NFR 2016 年1 季度报告基本金属黔驴未到技穷时摘要  宏观：美联储加息之后，全球大宗商品在跌跌不休中度过了2015 年。2016 年 1 季度受到外围影响，美联储加息步调放缓，同时其他主要经济体加速了宽松步伐，继续为整个市场注入流动性，为全球大宗商品迎来喘息之机。预期 2 季度仍将保持利多环境，但是边际效应将会递减。  铜：需求端受到2015 年需求基数较低和铜需求季节性转暖预期的影响，而供应端逐步兑现产能退出和延迟投产的效应，再加上空头回补，铜价在2016 年南华期货研究所 1 季度迎来弱势反弹。尽管我们团队在中长期继续看淡铜市，但是短期市场的方森宇 0571 利多因素仍在，铜价上升空间尚未关闭，不过空间有限，反弹高点在 40000 fsy@ 点。  锌：在经历2015 年锌价下跌之后，2016 年锌价迎来反弹，成为带动整个有色夏莹莹 0571 金属反弹的领头羊。下游季节性需求预期回暖是本轮反弹的核心逻辑，而锌 xiayingying@ 精矿产能的萎缩，美元指数的回落，以及国内冶炼企业加工费的大幅走低，助理研究员：是直接或者间接促成了此轮反弹。预期 2 季度，我们团队认为，锌价仍然有杨龙 0571 继续上升的空间，不过空间或将有限，总体维持在13500-15500 之间震荡。 yanglong@  镍：已处于紧平衡镍市，二季度基本面将继续改善。当镍市从微过剩向短缺质变时，全球镍库存将成为关键指标，从历史高位趋势性回落，此时镍的底部或真正来临。当然，当下全球供需都处于缓慢变化之际，镍市底部将更加倾向周期更长的U 型底。近期需密切关注沪镍月线能否有效收于70000 上方，突破后则可继续看高至75000。请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2016 商品年报目录第1 章 2016 年1 季度行情回顾 7 第1 章第2 章宏观：喘息之机 7 第2 章 2.1. 前狼后虎，美联储延缓加息 8 2.1. 2.2. 经济稳发展，楼市去库存 9 2.2. 2.3. 大宗商品悉数迎来反弹 10 2.3. 第3 章铜：反弹未完待续 12 第3 章 3.1. 供应增速保持平稳 13 3.1. 3.1.1. 减产热潮已过，反弹后继续减产动力下降 13 3.1.2. TC 费用跌势料止精铜供应料仍充分 14 3.1.3. 进口增加或因套利需求