第六章 投资管理(下)v1.0.ppt

第六章 投资管理（下）;学习目标; 第一节 金融投资的内涵;第一节 金融投资的内涵;1.含义：金融资产投资是指企业为获取收益或套期保值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。 金融性资产 现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。 2.特点： 流动性强 交易成本低 投资风险相对较大 期限性;第一节 金融投资的内涵;1.金融资产投资的风险 （1）系统性风险 利率风险 再投资风险 购买力风险 （2）非系统性风险 违约风险 流动性风险 破产风险;2.金融资产投资的收益 资本损益 股利或利息收益;充分利用闲置资金，增加企业收益 与筹集长期资金相配合 满足未来的财务需求 满足季节性经营对现金的需求 获得对相关企业的控制权 ;第二节 债券投资财务评价;1.含义 债券是发行者为筹集资金，按法定程序向债权人发行的，在约定时间支付一定比率的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。 2.债券基本要素 债券面值 票面利率 付息日及到期日（期限） 债券价格;本金较安全 收益较稳定 流动性较好，变现能力强 购买力风险较大 有到期日 没有经营管理权;债权估价是指估计债券的价值。债券的价值是发行者按照合同规定从现在到债券到期日所支付的款项的现值。 —未来现金流量现值;1、分期付息一次还本债券价值 债券价值=每期利息×年金现值系数+债券面值×复利现值系数;例【6-1】有一2003年1月1日发行的5年期国库券，面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。假设必要报酬率为10%，其价值为多少？ PV=1000×8%×（P/A,10%,5）+1000×(P/F,10%,5) =80×3.7908+1000×0.6209 =924.16(元);如果该国库券2006年1月1日的市场价格为950元，A公司要求必要报酬率为10%,是否应该购买? PV=1000×8%×(P/A,10%,2)+1000×（P/F,10%,2） =80×1.7355+1000×0.8264 =965.24 (元) 该国库券价值大于买入价格，所以应该买入;2、到期一次还本付息且不计复利的债券价值 债券价值=债券到期本利和×复利现值系数 PV= M（1+i×n）× (P/F，k，n) 例【6-2】有一5年期国库券，面值为1000元,票面利率为12%，单利计息，到期一次还本付息。假设必要报酬率为10%（复利，按年计息），其价值为多少？ PV=(1000+1000× 12%× 5)× (P/F,10%,5) =993.48(元);3、零票面利率债券的价值 零票面利率债券简称零息债券、贴现债券、贴水债券，是指无票面利率但折价发行，债券到期时，按面值兑付的债券。;第二节 债券投资财务评价; 例【6-4】2003年7月1日购入2000年7月1日发行的，面值为1000元，半年付息一次、票面利率8%，期限为5年的债券。必要报酬率为10%，该债券的价值为多少？ PV=1000×4%×(P/A,5%,4)+1000×(P/F,5%,4) =40× 3.546+1000× 0.823 =964.84(元);（一）票面收益率 ——名义收益率 票面收益率反映债券按面值购入、持有至到期所获得的收益水平。;（二）本期收益率（直接收益率、当期收益率）;（三）持有期收益率 债券持有期收益率包括利息收益率和资本损益收益率 1、息票债券;（三）持有期收益率 2、到期一次还本付息债券;（三）持有期收益率 3、零票面利率债券;【例6-5】A公司于2006年1月1日以120元的价格购买了B公司于2005年发行的面值为100元，利率为10%，每年1月1日支付一次利息的10年期公司债券，在2007年1月1日，A公司将该债券以140元的价格卖出。 要求：计算该债券的持有期收益率。 ;（四）到期收益率 到期收益率又称最终收益率，一般的债券到期都按面值偿还本金，所以，随着到期日的临近，债券的市场价格会越来越接近面值。 企业可在发行日购买，也可在债券流通一段时间后购买，但不论何时购买，一旦买入，中途不出售，一直持有到债券到期。分为： 短期债券（不考虑货币时间价值） 长期债券（考虑货币时间价值）;（四）到期收益率 1、短期债券到期收益率 对处于最后付息周期的附息债券、贴现债券和剩余流通期限在一年以内（含一年）的到期一次还本付息债券，其到期收益率的计算公式为：;（四）到期收益率 1、短期债券到期收益率 （1）息票债券 （2）到期一次还本付息债券 （3）贴现债券;第二节 债券投资财务评