2016财务管理（主编丁元霖-立信会计出版社）股票回购.docVIP

第三节 资本收益分配补充——其他股利分配形式 一、股票股利 （一）种类：小比例股票股利和大比例股票股利。 （二）动机 ：在盈利或现金股利预期不会增加的情况下，可有效降低每股市价，提高投资者兴趣；股票股利的发放是让股东分配企业的盈利而无须支付现金，可将更多的现金用于投资，有利于企业的长期稳定的发展。 二、股票分割 （一）内容：是企业当局将某一特定数额的新股按一定比例交换一定数量的流通在外普通股的行为。 （二）动机：降低股票市价，吸引更多的散户投资者；促使企业兼并、合并政策的实施；传递盈利能力增强的先导信号。 三、股票回购 （一）动机：分配企业超额现金；改善企业的资本结构；满足认股权的行使；满足企业兼并与收购的需要。 （二）性质：是一种融资行为。 （三）方式：固定价格自我认购；荷兰式拍卖自我认购；公开市场购买法。 四、股利再投资计划 含义：股利再投资计划是一种将股东分得的现金股利用于购买企业额外股票的选择权。 作用：有效地减少了企业的现金支付，也满足了不同要求的股东的需要。 企业兼并与收购 第一节 企业兼并与收购的经济动因 一、企业兼并与收购的基本概念 基本概念：兼并是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格的一种经济行为；收购是指一个企业用现金、债券或股票购买另一家企业的资产或股权，以获得该企业控制权的一种经济行为。 关系： 联系：(1)兼并与收购的基本动因相似。(2)企业兼并与收购都以企业产权交易为对象，都是企业资本营运的基本方式。 2、区别：(1)在兼并中，被兼并企业作为法律实体不复存在；而在企业收购中，被收购企业仍可以法律实体存在，其产权可以是部分转让。(2)兼并后，兼并企业成为被兼并企业债权、债务的承担者，是资产和债权、债务的一同转让；而在收购中，收购企业是被收购企业的新的所有者，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。(3)兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需要调整其生产经营、重新组合其资产；而收购一般发生在被收购企业正常经营的情况下。 二、企业并购的主要类型 （一）按并购双方的业务性质划分 1、横向并购。横向并购是指同一行业的两个或多个企业所进行的并购。 2、纵向并购。纵向并购是指同类产品不同产销阶段的两个或多个企业所进行的并购。 3、混合并购。混合并购是指不相关行业的企业之间的并购。 （二）按并购的实现方式划分 1、承担债务式并购。在被并购企业资不抵债或资产债务相等的情况下，并购企业以承担被并购企业全部或部分债务为条件，取得被并购企业的资产所的权的经营权。 2、现金购买式并购。现金购买式并购包括并购企业用现金购买被并购企业的资产或购买被并购企业的股票或股权两种情况。 3、股权交易式并购。股权交易式并购包括以股权交换股权和以股权交换资产两种情况。 （三）按涉及被并购企业的范围划分 1、整体并购。整体并购是指资产和产权的整体转让，是产权的权益体系或资产不可分割的并购企业方式。 2、部分并购。部分并购是将被并购企业的资产和产权分割为若干部分进行交易而实现企业并购的行为。 （四）按企业并购双方是否友好协商划分 1、善意并购。善意并购是指并购企业与被并购企业通过友好协商确定相关事宜的并购。 2、敌意并购。敌意并购是指并购企业不顾被并购企业的意愿而采取非协商性并购的手段，强行并购被并购企业。 三、企业并购的经济动因 （一）无效率的管理者理论 无效率的管理者理论认为：通过企业并购来撤换不称职的管理者将会带来管理效率方面的好处。 （二）经营协同效应理论 经营协同效应理论认为：通过并购可以使并购企业与被并购企业组成的企业整体产生经营协同效应。 （三）财务协同效应理论 通过并购可以降低企业的资本成本。 （四）战略性重组理论 战略性重组理论认为：通过并购可以扩充其现有管理能力所需的管理技能。 （五）价值低估理论 价值低估理论认为：被并购企业的股票市场参与者，特别是机构投资者强调短期经营成果，忽视了企业界长远发展前景，从而导致有长期投资前景的企业价值被低估；通过并购价值低估的企业，可以迅速提高并购企业的发展前景和经营业绩。 （六）信号传递理论 信号传递理论认为：并购信息的宣布可能会给市场参与者传递下列信息：(1)被并购企业“坐在金矿上”；(2)被并购企业原管理者受到来自新所有者的“背后鞭笞”；(3)并购企业双方未来的现金流量和未来估价可能会增加等等。 （七）市场力量理论 市场力量理论认为：不断扩大的企业规模将导致新的市场力量。在同行业并购的情况下，企业数目的下降将会提高该行业剩余企业的相互依赖程度或达到“共谋”的可能。 （八）税负利益理论 税负利益理论认为：通过并购一定程度上可降低企业税负，实现税负利益。 （九）再分配理论 再分配理论认为：通过并购可以将债券