2016财务管理（主编丁元霖-立信会计出版社）资本限量决策.docVIP

案例：一名雇员对经理极为不满，认为一只训练有素的狒狒就可以完成分配给他的任何琐事。经理听了雇员的陈述之后，反而产生了新想法：解雇这名员工，训练一只聪明年幼的狒狒代替他工作。经理认为这样可为公司节约成本。两天后，这位经理向总经理提交了一份可行性报告，数据如下： ①购买并训练一只寿命为二十年的狒狒大约需花费$12,000； ②喂养狒狒每年需支出$4,000； ③雇员的年薪为$7,000，使用狒狒后就可节约这笔支出； ④狒狒的购买和训练成本可以在二十年内按直线法分摊，二十年后卖掉狒狒可获得$400； ⑤公司适用40%的边际所得税率，现行的资本成本为11%。 问题 请问是否应该用狒狒来代替雇员工作？ 参考答案 这道题目很有意思，用一只小动物代替现有的员工工作看来有些荒唐，或许这是经理被激怒时的泄愤之作。但我们不妨从财务角度看看这个建议的合理性。 税 前 税 后 贴现系数 现 值 0 购买训练成本 （$12,000） 1 (12,000) 1-20年 喂养费用 (4,000) （2.400） 7.963 (19,111.2) 1-20年 雇员年薪 7,000 4.200 7.963 33,444.6 1-20年 纳税节约额 即 240 7.963 1,911.12 第20年 出售收入 400 0.124 49.6 第20年 利得纳税支出 即（400-0）×40% (160) 0.124 (19.8) 净现值 $4.274 净现值为正，用狒狒代替雇员工作看来是合算的。 如何处理上下级关系，如何领导并激励员工工作，这些问题超出了我们的讨论范围。但需指出，任何一项管理决策不能只依赖于数据分析。一件事情可以从许多角度来看，不能仅以大于或小于、正或负来论证，我们需要综合分析，三思而行。 二、资本限量决策 （一）前提：资本有限 （二）决策方法的选择 1、净现值法 (1)净现值法原理及步骤 ①原理 ②步骤：首先计算出各项净现值；其次对净现值为正的项目在资本限量内进行各种可能的组合；最后根据各投资项目组合的净现值，选择净现值总和最大的投资项目组合。 (2)决策规则：净现值总和最大的投资组合最优。 2、现值指数法 (1)现值指数：项目投资后价值与初始投资价值之商，反映了投入与产出之间的关系。 表达式：PI= (2)计算步骤 ①计算各项目的现值指数 ②对现值指数大于1的项目在资本限量内进行各种可能的组合。 ③计算各组合的加权平均现值指数。（未使用资金的现值指数为1） 。 ④根据计算结果，选择加权平均现值指数最大的项目组合为最优。 例：某企业可用于投资的资本总额为100万元，有下表中的六个项目可供选择，要求进行资本限量决策。 投资项目 初始投资 净现值 现值指数 A 150000 90000 1.60 B 360000 270000 1.75 C 480000 30000 1.06 D 330000 450000 2.36 E 270000 30000 1.11 F 150000 -30000 0.8 计算结果见下表： 项目组合 初始投资 净现值总和 综合现值指数 ABC ABD ABE BDE ACD ADE 990000 840000 780000 960000 960000 750000 660000 810000 660000 1020000 840000 840000 1.3888 1.8088 1.3897 1.7485 1.5676 1.3185 上表BDE三个项目的组合中，初始投资小于100万元，但净现值总和102万元高于其他各组，所以应选择BDE三个项目。 (3)决策规则：指数最大者最佳。但最后必须参考净现值。 案例： 万胜滑雪场有许多新的投资项目，投资的资本限额为＄1,000,000。以下是有关项目的投资额及现值指数。 项目 投资额 现值指数 1 新建运送滑雪者设备 500,000 1.23 2 新建一家体育商店 150,000 0.95 3 改进运送滑雪者设备 350,000 14.21 4 新建一家餐馆 450,000 1.18 5 新建一家旅店 200,000 1.21 6 新建一个溜冰场 400,000 1.05 问题：请选择最佳的投资项目组合。 参考答案 根据现值指数由大到小排列各投资项目，并计算各项目的净现值。 净现值=投资额×（现值指数—1） 1 3 5 4 6 2 现值指数 1.23 1.21 1.21 1.18 1.05 0.95 投资额 500,000 350,000 200,000 450,000 400,000 150,000 净现值 115,000 73,500 42,000 81,000 20,000