苏宁电器的股利政策.pptVIP

案例分析：苏宁电器的股利政策 苏宁电器公司的背景介绍 苏宁电器1990年创立于南京，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。截至目前，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆30个省，300多个城市、香港和日本地区，拥有1000多家连锁店，80多个物流配送中心、3000家售后网点，员工18万多人，品牌价值815.68亿元，是中国最大的商业连锁企业，名列中国上规模民企前三，中国企业500强第54位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业第一。 股利支付形式 现金股利：指以现金支付的股利 股票股利：是公司以增发股票的方式所支付的股利，我国实务中通常也称其为“红股”。 财产股利：是以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如公司债券、公司股票等，作为股利发放给股东。 负债股利：是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。 常用股利政策 剩余股利政策 固定股利支付率政策 固定股利或稳定增长政策 低正常股利加额外股利政策 苏宁电器的股利政策 苏宁电器的的净利润从2008年以来，公司的净利润每年都呈增长的趋势，2008年公司的净利润同比增长了48.09%；2009年比2008年同比增长33.17%；2010年比2009年同比增长38.82%，且2010年的净利润比2009年的净利润翻了一倍多。苏宁电器公司在公司的不同发展阶段分别采取了不同的股利政策。 08年以前：股票股利为主 2008年以前，苏宁电器有限公司处于高速成长阶段，有较好的投资环境和机会，我国的家电下乡政策于2007年12月起开始实行，这对家电行业来说是一个很好的发展机会，因此对资金的需求量大，所以公司的股利分配主要以股票股利为主（2008年分配方案是10送2转3派0.3(含税)，即每十股可以取得2股红股和用资本公积金转增3股以及现金0.3元）。分配股票股利不仅不会增加公司的现金流出量 ，而且还扩张了股本。 2008年之后：股票股利+现金股利 从2008年至今，公司的发展已进入一个比较成熟的阶段，公司规模基本稳定，资本需求量适中，但公司在股利分配方案上仍以股票股利为主，辅之以现金股利的这种分配方案。这样既可以避免发放股票股利对每股利润和控制权的稀释，也可以以客观的收入吸引稳定股东。 2010年的分配方案上，公司股利明显减少(2010年分配方案是10派1(含税)) 原因：2010 年上半年，宏观经济运行相对平稳，同时国家对家电行业的激励政策深化推进，“家电下乡”限价提高，“以旧换新”政策实施期限延长、实施区域增加，家电行业有着较好的发展空间，所以公司对资金的需求量大。 从中我们可以看到公司股利政策的制定会受其公司自身因素的影响，此外还会行业因素、法律因素和股东因素等影响。 筹资方式：权益资本筹资和债务资本筹资 从09到11年，苏宁公司平均存货增长速度为49.75%，41.72%，同期主营业务增长速度为29.51%，24.35%，苏宁电器的存货周转率降低，存货相对水平增加，因此，苏宁必须尽快将这些影响到资金链条的存货周转出去，以回笼资金，减少资金需求量，从而降低资本成本。 应付账款和应付票据 按照行业经验，应付账款一般仅延期3—4个月，而采用应付票据支付方式，货款可延期到6个月后支付，11年应付票据超过了应付账款，且涨幅明显，主要是本期较多的采用以银行承兑汇票的方式与供应商结算货款，这表明通过提高应付票据的所占比例苏宁可以占更多资金。 短期借款 短期借款筹资的优点是速度快，容易取得，由于在短时间内可以归还，债权人的顾虑比较少，同时筹资富有弹性，筹资成本低，从表中可以看出，苏宁将其短期借款控制在一定范围内，并合理安排公司资金运用，及时安排归还借款，因此规避了短期借款引发的财务危机。 资本结构：2011年的长期负债无，短期负债主要包括：银行借款166569万、应付账款852586万、预收账款35005万、其他应付款274393万 资本结构分析：1.资产负债率偏高。苏宁电器目前处于快速扩张期，需要大量资金支持其运营，在高负债率的情况下，苏宁电器不能过多依赖债务资本进行扩张，因此公司应选择股权融资方式，及募集了资金，同时改善了其资本结构。 2.负责内部结构有待改善，主要是财务杠杆效应不明显，苏宁的负债比率虽高，但几乎无长期负债，流动负债也以应付票据和应付账款为主，利息费用少