20160603-中金公司-中金公司主题研究：智能投顾，乘财富管理东风，但仍需多元服务落地-634498.pdfVIP

证券研究报告 2016 年6 月3 日 主题研究 智能投顾：乘财富管理东风，但仍需多元服务落地 观点聚焦 目标 P/B (x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2016E 2017E 同花顺-A 推荐 86.04 15.5 12.1 智能投顾类产品的购入低门槛、低管理费率和高便捷度使其更易 大智慧-A 中性 8.42 7.7 7.7 吸引传统投顾难以触及的长尾客户。但客户有效留存和资产管理 国元证券-A 中性 18.28 1.6 1.5 规模的持续提高仍要靠后续增值服务、多元化产品供给和适当人 光大证券-A 中性 19.20 1.5 1.4 工干预。智能投顾本身不足以对传统财富管理机构形成系统性冲 广发证券-A 中性 18.20 1.6 1.5 击，但不积极寻求变革的、以草根客户为主要受众的财富管理机 构将持续承压。我们认为同花顺是人工智能大潮的显著受益者。 长江证券-A 中性 10.00 2.2 2.0 中信证券-A 中性 17.50 1.4 1.3 国金证券-A 中性 13.33 2.3 2.2 理由 西南证券-A 中性 8.93 2.3 2.2 被动投资被广为接受、避税新举措和低门槛度促成海外智能理财 海通证券-A 中性 14.20 1.6 1.5 市场的逐步火爆。1 ）主动投资的高管理费率（平均2% ）和并不 招商证券-A 中性 17.46 1.8 1.7 出众的投资业绩致使过去20 年被动投资的规模显著提高，以ETF 华泰证券-A 中性 18.16 1.6 1.5 为主要标的的智能投顾市场由此受益；2 ）由Wealthfront 的模拟 中信证券-H 中性 19.20 1.2 1.2 测算，涵盖 ETF 税收损失收割计划的智能投顾产品能提升投资组 海通证券-H 中性 13.52 1.1 1.1 合的年税后收益0.6%及以上，对成熟市场投资者具有吸引力；3 ） 对比传统投顾5~100 万美元的投资门槛，智能理财产品0~10 万 美元不等的起投要求显然更低，便于获客。截止15 年中，美国相 关市场的资管规模超过210 亿美元。