金融工程的新天地，结构化产品初探：产品创新专题系列之五.pdfVIP

金融工程|专题报告 2014 年7 月7 日 证券研究报告 f 金融工程的新天地，结构化产品初探 图1 结构化产品基本要素 产品创新专题系列报告之五 报告摘要：  结构化产品的特点 结构化产品是固定收益衍生品的一种创新，发行机构利用金融工程技 术，针对投资人不同的投资风险偏好，以分解组合债券加期权的方式设计 图2 结构化产品业务收入特征 出高收益或保本型结构性金融衍生产品。结构化产品的特点是在给定的投 资环境下获得预先设定好的收益。具体的特点有以下四点：A ，保本；B ， 特定期限；C ，挂钩特定资产；D ，收益公式化。  结构化产品的设计 用最基础的结构去解释，一个与股票指数资产挂钩的结构化产品是由 一个折价买入的零息债券和一个股指期权组成。在到期日，零息债券以面 值赎回，提供了本金的保证。期权则可以提供当标的资产价格超过执行价 之后的上涨收益。在实际的产品中结构可能会更为复杂，投资目标也会更 加丰富。 结构化产品的最大特色就是能够为投资者度身定做、设计符合其投资 分析师： 蓝昭钦 S0260512060001 需求的产品。因此，在设计结构化产品时，首先要了解清楚投资者的需求， 0208667 做好产品定位。其次，进一步确定基础资产、挂钩资产和衍生品合约三大 lzq3@ 基本要素，根据投资者需求，设计相应的收益结构。最后，进行产品定价。 分析师： 马普凡 S0260514050001 其中核心工作就是期权定价，并结合基础资产收益，计算保本率、参与率 021 等产品条款。 mapufan@  结构化产品的发展历程与现状 进入二十世纪九十年代后，结构化产品市场进入了快速发展阶段。据 相关研究： 统计，全球目前共有超过761 万只结构化产品，产品规模超过7.5 万亿美金。 结构化产品自20 世纪 90 年代进入亚洲市场以来，在日本、韩国、台 湾、新加坡、香港等地区迅速发展。目前亚太市场已经成为全球结构化产 品市场的一个重要部分。 我国的结构化产品主要以理财产品的包装形式为主，极少数产品采用 了基金的形式。因此，我国结构化产品的发行人主要为银行。我国银行的 结构性理财产品最先是以外汇结构性存款的形式出现。随着近几年银行理 财产品的发展，结构化产品也进入了高速增长期，共有5871 只结构化产品， 规模超过8215 亿元人民币。  核心假设风险： 本文主要对产品市场及设计进行讨论，不涉及任何投资建议。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21