中国股票市场财富效应的地区差异研究.pdfVIP

摘要 随着股票市场的迅猛发展，居民资产结构中金融资产份额的持续增加，金融 资产价格的波动对宏观经济运行与发展的影响日益突出。股票市场的财富效应是 指随着股票所代表的资本财富的增加或减少，会影响消费者的消费支出进而对经 济的发展产生影响。我国的股票市场一个新兴市场，因此过去许多人认为我国股 市财富效应过于微弱甚至可以忽略，许多学者的研究也否认了这种效应的存在。 但是，经过十多年的飞速发展，股市已经对我国的经济、社会、文化等产生了重 要影响，尤其在经历2006年股权分置改革及2007年波澜壮阔的牛市后，股票 资产在居民资产组合中的地位大大提升。股市的财富效应是否正在逐渐显现，是 否存在地域上的差别，它的影响因素有哪些?研究这些问题无论在理论上，还是 居民经济生活或政府政策制定中都具有非常大的现实意义。 本文一方面以股票市场的财富效应为研究出发点，以消费函数理论作为分析 基础，分别通过直接算法和间接算法，运用固定效应变系数模型对全国31省市 股票市场财富效应进行估计，发现中东部较发达省市股票市场财富效应明显，其 中在置信度1％下显著的浙江、江苏、广东的股票市场财富效应最大。同时，中 西部欠发达地区股票市场财富效应不明显。另一方面，本文采用基于VAR系统 的处理非平稳时间序列回归的协整理论、Granger因果关系和脉冲响应函数，考 察浙江、江苏、广东三省的股票市场、收入与消费的长期均衡关系。实证结果进 一步表明，在浙江、江苏、广东三省，股票市场财富的增加对于消费的增加具有 明显的正向影响。最后，本文总结了导致我国各地区股票市场财富效应差异化的 原因，其中包括该省份居民收入水平，对股票市场的参与程度，从股市获得的财 富积累等因素。 文章在论述过程中，致力于理论与实际的紧密结合，尽力做到使所运用的理 论、数据以及模型等覆盖子中国现实的大环境下，得出较为真实可靠的结论。从 而能够更加促进中国股票市场以及宏观经济的健康持续稳定发展。 关键词： 股票市场；财富效应：消费 中图分类号：F830 文献标识码A Abstract Withthe ofthe developmentstock market，finaIlcimaSsetshave continued 1n theassets 1ncreasmg structureofthe residents．Theof the fluctuationS impact price of tinancial assetsis becoming wealth increasinglyprominent．Thee丘’ectof stock marketlSthat the increaseordecreaseof wealthofstock capital willaffect cons啪er whichwould spending inturnhaveall on economic impact