红筹外企发行A股指日可待.doc

红筹外企发行A股指日可待日前,商务部部长陈德铭在厦门举行的2009国际投资论坛上表示,中国将允许具备条件的外商投资企业在境内上市,提升在华发展能力。但陈德铭并没有给出具体时间表。 其实,中国证监会于四五月份就开始准备,以确定一些境外企业包括红筹公司在上交所上市。如果明年股市稳定,应该有包括红筹公司在内的两三家企业在上交所国际板上市。 那么,外国企业在中国上市究竟有何利处呢? 与狼共舞的好处 综合来说,利处是显而易见的,最主要有五条: 其一,有利于改善境内上市公司的结构,培育成熟的投资理念。由于历史的原因,我国许多上市公司留下许多先天性的缺陷,资产质量不佳、盈利能力不强,往往上市几年后就被摘牌或重组,缺乏持续稳定发展能力。优秀的外资企业一般具有较高的行业地位和较强的竞争力,具有产权明晰、管理运作规范、注重股东回报等优势,对投资者有极大的吸引力。它们加入中国的证券市场,将会拓广上市公司选择领域,迫使境内上市企业真正做强做大。同时,可以推动我国企业在管理经营、技术水平、产品质量等方面向外资企业靠拢,通过优胜劣汰机制并借助资本市场实现产权整合。此外,引进国际上流行的重视上市公司长期投资价值,有利于中国资本市场投资理念趋于成熟,进一步增强证券市场优化资源配置的功能。 其二,有利于中国居民分享全球市场收益的机会,满足市场多方面的需求。近些年来,中国政府和民间都积累了大量的资本,形成大约2万亿美元的外汇储备和50万亿人民币的存款,更好地使用这部分资本是关系国计民生的极为重要的问题。适时允许优质的境外企业来境内发行A股,特别是让历经市场考验的世界500强大企业来境内上市,可以给中国的民间财富提供更多投资和分享全球市场收益的机会。目前一些跨国公司在中国市场已经占有相当的份额,例如可口可乐、大众汽车、宝洁等,若它们能够发行A股,可以使中国居民在消费外国品牌的同时,分享外资企业在中国市场的利润。在这次全球金融危机中,境外市场特别是欧美市场的股价跌幅已深,境内A股上市公司比境外市场溢价约40%,外资企业的市盈率、股息率,比较A股市场有明显的投资价值。中国居民投资于外国企业股票,既可以吸收国内市场过剩的流动性,将一部分外汇储备“藏富于民”,又可以在国家购买美国国债的同时,购买一定比例的股票,取得比购买美国国债更高的收益。 其三,有利于提升人民币的国际地位,增强中国在世界经济中的话语权。欧美国家长期以来实行过度消费政策,这与中国高储蓄率形成了鲜明的对照。在目前欧美市场信贷资源紧张的情况下,中国庞大的资金池对亟需资本的跨国公司拥有巨大吸引力。我们可以在人民币不能完全自由兑换的情况下,采用某些变通的方法,扩大资本项目可兑换范围,在继续支持境内企业境外上市的同时,适时允许境外企业来境内上市,使资金单边流入转变为双边流动。可以想象,如果包括世界500强企业在内的一批大型跨国企业的股份都采用人民币定价、交易,势必会大幅提高人民币的国际地位,减少国际货币体系对美元的依赖,同时也避免了中国对外投资中的汇率风险。 其四,有利于增强中国证券市场在国际上的影响力,建设一个国际化的证券市场。外资企业来境内上市是我国的证券交易所与国际接轨的必然要求。全球企业跨境上市是企业规避市场风险,开通更好融资渠道的通常做法。各国(地区)证券市场中都需要有一定比例的来自境外的上市公司。例如,美国纳斯达克市场上市的3200多只股票中,有335只来自美国以外的32个国家;伦敦交易所上市的2838家公司中,有520家境外公司,其股票市值占到伦敦证券交易所总市值的57.4%;我国香港的股市中有200多个内地企业上市,其股票市值占到总市值的一半以上。外资企业来境内上市,将推动资金在全球范围内流动,全球投资者会更加关注中国投资机会,降低境内企业融资成本,提高交易所现有的管理水平。 其五,有利于促进外资企业实施本土化战略。寻求在中国境内上市的外资企业,直接面对上市地国家的政治、法律和市场环境,为规避风险,它们必然会大力推进本土化战略,以本地市场开拓为主,以管理人员本土化为主。同时,其研究发展系统、销售系统以及管理模式,也会适应本土化要求。外资企业上市筹集的人民币资金,也将用于在中国境内开展业务,有利于振兴国内市场。特别是在A股上市过程中,外资企业为遵守中国法律、行政规章、会计准则,接受中国监管机构对金融市场的监管,履行相应的信息披露义务,将会给投资银行、交易、审计、税务、法律顾问等行业创造大量就业机会。 多年的探索 早在1996年,德国的奔驰汽车就向中国政府提出申请,要求到中国境内上市,并表示筹集的人民币资金将完全用于境内。当时由于没有相关的法律法规,这事没有能够成为现实。但是,实际上,外资企业进入境内证券市场的探索从未停止过,主要