会计利润与现金流量——关于我国上市公司盈利能力评价的理论与实证分析.pdfVIP

露Ⅱ嚣 2002年，随着美国安然公司、世界通信公司和施乐公司等一系列大公司财务弧 闻的连续暴光，不仅众多投瓷者、债权人的投资血本无归，就连公蠲雇员赖以养老的 众泣逯拣基金魄讫为乌鸯。大筑模静会诗娥闻弓l发了全球企韭弄入士对企整轻会凌饪 和现代企业制度存在目的的煎新思考。 本文作者认为，保护股客的根本利蘸、为股东实现投资价值最大化是企业承搬的 ～系刭享圭会责任的萎疆。整金鼗敖弃追求黢东绘蓬最大纯，萁恁藕关利益方熬嗣兹虢 难以得到保证。因此，为股东实现投资价值应该排在众姚所有社会责任的首位，这才 鼹现代公司制念业存在的根本目的。本文正是以这一纂本认识为基础，探讨如何客观 蟪译徐当翦A羧上枣公司豹囊实显羁莪力。只有傲弱释骚公正逶译徐上市公司翡擞翻 熊力，帮助他们认清A股市场发展的现状，我们才能有的放矢地推进各项改革，通过 究酱资本市场的制度建设切宓帮助上市公司实现真正的盈利增长，鼹报投资者。 l』IBE2QQQMB△隧盥】立竖 金让到扯I!．【{K金洫垡二=差土我国L血公!II越刭能2l进位曲型论!j鲨证{监宜 中文摘要 股东投资价值最大化是现代公司制企业存在的根本目的。本文以这一基本认 识为出发点，探讨应该如何较为客观公J下地评价当前A股市场上市公司的盈利能 ●_，_—___一●_____一 力。 和世界上大多数国家一样，我国的企业会计制度要求公司制企业以权责发生 制和历史成本制为基础核算经营成果。由于相关的会计准则为企业经营者留有较 大的会计政策选择空间，这使得公司的帐面盈余及其增长较容易受到经营者的主 观控制。因此，如果投资者依靠以会计利润指标为主的业绩评价体系来衡量公司 的盈利能力，他们就难免会被误导。上个世纪九十年代由西方学者提出的EVA和 MVA指标虽然能够更科学地评价经营者业绩，但对于我国资本市场的发展现状而 言，在西方已被企业界少为实践的指标目前还不大适用于中国。鉴于此，本文使 用权益自由现金流量(FCFE)指标代替常规的会计利润指标针对A股市场两种有 代表性的股票板块进行了的实证分析，其目的是观察上市公司为投资者赚取“真 金白银”的实际能力。 ， f相关的统计分析显示：无论是从现金盈利质量还是从现金偿债能力的角度观 ＼ 察，现阶段我国上市公司的整体盈利能力还无法令投资者满意。面对上市公司盈 利能力普遍低下的局面，无论是个人投资者还是机构投资者均难以真正树立起“价 值投资”的理念。当前我们最紧迫的任务乃是正本清源、下大力气培育好资本市 场的主体。让我们永远记住：上市公司整体的发展壮大乃是投资者真正树立价值 投资理念的前提，同时也是中国走向国富民强的必由之路∥彩 ：：ll划汹!I班金洫址=盖土我国L血公!d盈盈I能山理j丘曲理论!：i生证l|!f宜． Abstract ultimate fortheexistenceofamodem tothe The corporation purpose equals of values．Fromthisacademic stockholders’investment maximization perspective，＼ve the ofChina’Slisted in howto measure thisdissertation profitability explore