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究 研 略 策
专题研究报告
2010 年 1 月 18 日
夹缝之中发行 博弈优势微弱
略 策 购 申 ——高乐股份等3 新股之IPO 申购策略
相关研究 1 月 20 日深市 3 只中小板新股处于夹缝之中,前 2 个交易日和后 2 个交易
日均有新股发行,申购资金周转效率较高。预计高乐股份、精华制药和北
京科锐的累计融资规模约 18 亿元左右。
就未来三年净利润的复合增长率来看,精华制药相对突出,其次为高乐股
份;就公司的综合毛利率水平来看,精华制药和北京科锐相对较高,08 年
分别为 44.96%和 39.59%,高乐股份为 28.38%。
观察近期机构的网下申购偏好,同时,参考机构实际申购量占可申购上限
量的比例,我们预计高乐股份、精华制药、北京科锐的网下配售比例将分
别约在 0.6%、1.04%、0.75%左右。由于目前的发行价尚不确定,我们暂以
50%的溢价空间计,则相应的网下申购收益率分别为 0.3%、0.52%、0.38%。
网上申购方面,预计申购资金在 2800 亿元左右,预期加权和平均中签率分
别约在 0.52%和 0.51%左右。在网上申购存在一定偏好,且申购偏好的偏离
值不是特别大的前提下,北京科锐和高乐股份的相对中签率较高。
申购建议:中签率角度可偏重选择北京科锐、高乐股份的申购;就成长性
而考虑,则不妨选择精华制药。
不确定因素:发行价、机构参与度、发行人和保荐机构的认可度。
分析师
林瑾
linjin@
联系人
周睿
(8621308
zhourui@
地址:上海市南京东路 99 号
电话:(8621
上海申银万国证券研究所有限公司
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2009年09月 宏观经济
1.IPO 发行概况
1 月 20 日, A 股 IPO 市场安排了 3 只新股发行,均为深市中小板新股。
三只新股的基本发行情况如下表:
表 1:新股基本发行要素
网上申购 投价报告 发行前 发行后总
发行量
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