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中国金融发展及经济增长关系实证分析摘要 随着改革开放的不断深入，中国金融业也获得了长足的发展，形成了以银行业为主题,各类金融机构为补充的较为完善的金融体系，为中国经济的发展提供了必要的金融支持。本文从实证的角度，建立经济模型，解释检验中国金融发展与经济增长之间的关系。 关键词 金融发展；经济增长；中国 中图分类号：F83文献标识码：A Abstract With the continuous deepening of reform and opening up, China’s financial industry also has been developed by leaps and bounds, formed a banking sector as the main theme, various financial institutions to supplement the relatively sound financial system, provided the necessary Financial support to China’s economic development. The paper will explain the relationship between China’s financial development and economic growth by establishing an economic model from the empirical point of view. Key wordsfinancial development；economic growth；China 一、引言 关于金融发展与经济增长之间关系的说法很多，在这方面做出突破性贡献的是肖和麦金农，两人分别提出了金融深化论和金融压制论。其后，新凯恩斯学派、新结构学派、新制度主义学派分别从不同的角度对金融深化理论进行了批评。金融深化论经历了从主张“完全的自由化”发展到金融自由化应注意金融部门改革的顺序，从“金融压制”经历“金融约束”最终将一国经济从“金融压制”状态下解脱出来，逐步向市场化过度，实行“金融深化”。 近年来，关于金融发展与经济增长之间关系的实证研究不断涌现。Demirguc-Kunt和 Detragiache发现利率自由化衡量的金融自由化与经济增长之间存在正向关系[1]。Beater、Heaver、Lund lad发现以股市自由化衡量的金融自由化有利于降低资本成本，提高资本效率[2]。 随着经济体制改革的不断深化和提升，中国金融系统也不断进行重大变革和创新，一方面国有商业银行通过改制上市，改善了管理效率，明确了企业目标；另一方面，股权分置改革破除了资本市场发育的藩篱，使得资本市场的融资能力和公司治理功能得以提升，从而为经济的快速发展创造了良好的金融环境。 为了消除经济数据突变对模型的影响和基于宏观经济变量的稳定性，本文截取1993年至2006年的相关数据，采用普通最小二乘法的计量经济方法，对中国金融发展与经济增长的关系问题进行实证分析。 二、模型及相关指标的确定 1．指标与数据 （1）国内生产总值指数GDPI 理论界普遍认为，最能充分反映一国或地区的综合经济发展能力的就是GDP，为了更加真实反映中国经济总量的实际发展，排除通货膨胀的影响，许多经济学家采用国内生产总值指数GDPI。 （2）金融相关率FIR 金融相关率是指某一日期一国全部金融资产价值与该国经济总量的比值。金融资产包括：非金融部门发行的金融工具（股票、债券及各种信贷凭证）；金融部门（即中央银行、存款银行、清算机构、保险组织和二级金融交易中介）发行的金融工具（通货与活期存款、居民储蓄、保险单等）和国外部门的金融工具等。经济活动总量用国内生产总值GDP。 （3）人均国内生产总值指数AGDPI 人均国内生产总值指数AGDPI最能体现一个国家或地区经济发展的真实情况，决定个体消费的高低和投资能力的大小。 2．模型设定 在建立模型之前，我们对中国金融发展和经济增长相关变量进行相关性检验，从图中可以看出中国GDPI呈快速上升态势，人均国内生产总值AGDP基本与GDP保持同步增长，相比之下，FIR的增长一直比较平稳。根据以上指标之间相关性检验结果，构造模型如下： Yt=?琢+?茁1Ft+?茁2At+?着t 其中，Y国内生产总值指数GDPI，F金融相关率FIR，A人均国内生产总值指数AGDPI，t表示年份。?琢 为模型中遗漏的体现个体差异的变量的影响，假定其不随时间而变化， 表示随机误差项。由于模型既包括了时间序列数据有包括了截面数据，