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货币供应量及股价关系实证探究【摘要】 本文利用Granger因果检验、Johansen协整检验和向量误差修正模型来检验我国货币供应量和上证价格指数之间的关系。结论表明:货币供应量和股票价格之间存在着长期均衡的协整关系。货币供应量在短期内对股票价格有影响,而股票价格波动是货币供应量波动的格兰杰原因。因此,中央银行在制定货币政策时,不仅应分析实体经济的变化,也应关注证券市场的变化。 【关键词】 货币供应量 股票价格 向量误差修正模型 一、引言 为了应对国际金融危机的冲击,2008年11月我国政府宣布实施大规模的经济刺激计划,两年中央新增投资1.18万亿元带动总额4万亿元投资计划,用于基础设施建设和增加银行信贷等。2009年国内生产总值同比增长9.1%,广义货币余额(M2)增加了131056.95亿元,比2008年增长了182.72%,同时中国股市也持续上涨,上证综指从年初的1880.72到年末的3277.14,上涨了1396.423,比年初上涨了74.25%。货币供应量的快速增长引起了人们对新一轮的经济过热和通货膨胀的担心。中央银行是选择货币供应量还是利率来调控市场一直存在着争议。 货币主义学派主张用货币供应量作为货币政策的中介目标,而凯恩斯主义者及新凯恩斯主义者则主张用利率作为中介目标。 从国外的研究情况来看,对货币政策中介目标的研究主要是在对货币政策传