组件大单源源不断,单晶替代超乎预期.PDF

证券研究报告 组件大单源源不断，单晶替代超乎预期 环保新能源 2016 年 3 月 14 日 ——隆基股份 （601012.SH ）点评报告 评级：维持 “强烈推荐” 事件： 最近 52 周走势： 隆基股份与宁夏宝丰集团有限公司在宁夏灵武市签署组件销售合 同，就公司向宁夏宝丰或其子公司销售单晶光伏组件事宜达成合作意 向。 点评：  单晶组件大单源源不断。此次单晶组件销售合同价值约 14 亿元， 即 350MW 左右。我们预计 2016 年后三季度订单将延续此前的火 热状态，将 2GW 单晶组件的销售预期提升至 2.5GW。  单晶替代迅猛，下半年业绩存预期差。较多的投资者预期 2016 相关研究报告： 2015/11/24 深度报告：单晶路 年下半年光伏市场将由于上半年的抢装潮结束而陷入冷清，而我 线的领跑者 们认为单晶将走出独立行情。在补贴下调的背景下，开发商将更 2015/12/11 点评报告：单晶路 为注重电站质量与效益的提升，因此有利于高效单晶组件的推广， 线持续推广 从 LCOE 的角度看，目前单晶组件已略微占优；再结合光伏装机 2015/12/30 打造“乐叶”全球 向中东部发展的趋势以及“领跑者基地”的大力推广，我们认为 知名单晶组件品牌 单晶替代已水到渠成。即使 2016 年光伏总装机低于 15GW，隆基 报告作者： 股份也将大概率完成 2.5GW 的单晶组件销售。 分析师：马宝德  高增长，低估值，即刻买入。2015 年公司实现销售收入 59.47 亿 执业证书编号：S0590513090001 联系人： 元，归属于上市公司股东的净利润 5.20 亿元；而 2016 年在公司快 虞栋 顾泉 速扩张产能与行业单晶需求大增的情况之下，公司营收、净利都 电话： 0510 翻番的概率非常大。200 亿市值对应 22 倍 PE ，买入！ Email：yudong@  维持 “强烈推荐”评级。我们预计公司 2015 年-2017 年将实现 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规 收入 59.47、117.53、173.07 亿元，实现净利 5.2 亿、8.98 亿、13.80 渠道，分析逻辑基于本人的职业理解， 亿元，对应EPS 分别为 0.294、0.507、0.779 元，对应当前股价 PE 通过合理判断并得出结论，力求客观、 分别为 39、22、15 倍。考虑到未来单晶替代多晶的发展趋势明显， 公正。结论不受任何第三方的授意、影 响，特此申明。 公司单晶硅片龙头地位稳固，组件、电池片出货迅猛增长，电站 国联证券股份有限公司经相关主管机关 持有量逐步提升，我们看好公司中长期的发展前景，给予“强烈 核准具备证券投资咨询业务资格。 推荐”评级。