医药行业二季度投资策略行业评级.PDF

行业深度分析报告 2007年 04月 05日 医药行业二季度投资策略 行业评级 前次评级 持有 回归价值投资，关注优质优价的公司 葛峥 医药行业研究员 张力 医药行业 研究员 行业走势 电话：020 －340 电话：020692 eMail：gz2@ eMail：zl9@ 2007 年一季度行业复苏明显 2006 年的医药行业遭遇了政策性寒流的冲击，利润水平严重下降， 进入 2007 年之后，行业开始复苏。2007 年 1~2 月，医药行业总共 完成销售收入 635.13 亿元，同比增长 15.94%；实现利润 45.29 亿 元，同比增长 26.37%。利润的增长速度明显高于 2006 年。在子行 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 行业指数 18.42% 38.28% 153.91% 业中，表现最好的是中药饮片行业和化学制剂行业。尤其是化学制 上证综指 18.18% 24.62% 145.61% 剂行业，它受 2006 年行业政策的影响最大，2007 年初出现了强劲 . 的反弹。 行业政策持续，降价、医改仍是主题 2007 年第一季度，国家发改委连续两次实施了药品降价，降价金额 分别达到 70 亿和 50 亿，尤其是 2 月份对中成药也进行了较大幅度 的降价。不过，降价的政策性倾向明显，对于化学药中的原研药、 品牌中成药、创新类中药，国家都给予了重点扶持，降价幅度较小， 类似于天士力的复方丹参滴丸等产品还进行了提价。此外，医改的 声音仍然贯穿整个第一季度；从长期来看，包括基础用药企业、医 疗器械、大型医药商业企业都将是医疗体制改革的受益者，不过， 医改对整个行业的影响将是渐进式的；企业短期的直接受益并不明 显。 二级市场涨幅超越大盘，未来投资关注优质优价公司 2007 年第一季度（截至 3 月 29 日），上证指数涨幅为 31.27 ％，沪 深 300 涨幅为 43.54 ％，医药板块涨幅达到57.32 ％，走势明显强于 大盘。医药股一度成为市场追捧的热点。 从二季度的投资来看，我们仍坚持价值投资，建议关注业绩增长明 确、基本面扎实，并在估值水平上有优势的公司。如康缘药业、国 药股份、太极集团、丽珠集团等。 此外，建议积极关注具有重组以及资产注入预期的公司，如上海医 药可能成为华润重组医药流通的平台；上实医药的对青春宝等公司 的收购也逐渐进入操作层面。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业深度分析报告 目录 2007年第一季度行业情况：复苏明显 3 2007年第一季度二级市场回顾 4 2007年第一季度行业政策回顾及分析.. 4