天富期货豆类周报1122.docVIP

一、基本面分析 1、供给分析 ① 现货价格：豆粕跟盘下跌，豆油震荡为主 本周豆粕，市场看空情绪较浓 本周油脂现货价格震荡为主，截至11月20日，国内散装四级豆油均价为5657.89元/吨，较上周持平。 ② 进口大豆库存缓慢增加，豆油库存小幅攀升 据中国海关初步消息显示， 2015年月份中国进口大豆万吨，环比今年月份万吨减少万吨，或降幅%，同比去年10月410万吨增加143万吨，或增幅34.87%；；1月中国大豆进口总量为万吨，同比上年度万吨增幅%。目前国内外期货盘面持续疲软，加之我国近月豆类供应面持续利空， 拖累豆粕现货行情持续振荡下行；另一方面由于对后期走势普遍看空，终端进一步采购和提货节奏仍显谨慎，因而在油厂开机率持续偏高的背景下，豆粕库存压力逐渐形成之中。不过直到11月中旬沿海部分地区尚未明显感到供应压力，北方一些工厂豆源略显紧张致开机不足，这主要和现阶段部分美豆装船之后绕道好望角有关，原先40天左右的航程延长至60天，这使得部分厂商把11月份的需求买了10月份装船走好望角的行程，因而国内部分进口大豆卸货压力或将集中到12月份，有预测12月实际到港量或将超过900万吨。目前国内豆粕需求处于季节性低点，国内饲料厂商进一步继续采购豆粕意愿较为随着国内外期货市场表现疲软、油厂开机水平持续高企以及后期进口大豆到港量预期回升，部分地区工厂豆粕库存压力缓慢增加供应面预期压力逐渐显现，豆粕现货后市整体并不被看好。 2、下游养殖行业利润下滑 养殖方面，本周国内猪市行情总体呈现出局部回暖的趋势，一方面是天气渐冷推动肉类产品的消费，加之传统的腌肉季节的到来，肉品需求量呈现逐步上升；另一方面，农业部数据显示生猪存栏量增幅迟缓，能繁母猪继续下降，而近期北方普遍的雨雪天气更是加剧了生猪收购的难度。经历了前期国内猪价冲高至10元/斤，随后市场价格开始回落，直至9月集中性出栏迫使猪价大幅回调，以及10月份至11月份的横盘整理行情后，猪市的利空因素大多出尽，而随着肉品消费回暖以及养殖户惜售心理的抬头，预计11月下旬国内猪价有望呈现小幅回暖趋势，我国饲料消费会迎来一个传统的消费旺季豆粕需求也有望获得一定支撑。 3、外盘分析 ① CFTC持仓分析 截至11月17日当周，豆粕CFTC总持仓增至426,824手，基金净多持仓减至18,849手，净多头继续减仓，市场出现做空情绪较浓；豆油CFTC总持仓减至455,359手，基金净多持仓增至32,629，净多头出现增持。 ②大豆播种进度 ?截至上周五，巴西大豆播种进度达到60%，比一周前提高13%，但是仍然略微落后上年同期的水平，比五年平均水平落后11；而截至11月12日的一周，阿根廷大豆播种面积相当于全国计划播种面积的20%，高于一周前的8.7%，比去年同期高了3.2个百分点。 ③ 南美产区天气好于前期，未来一周中部未来五天将连续降水，有助于农户加快大豆收获进度，提振新播大豆作物初期生长；巴西南部温度温和以及周期性中到大雨，十分有利于巴拉纳产区作物，南里奥格兰德降水过多造成涝渍不利播种和生长。 豆粕1505合约： 国内外期货盘面持续疲软，加之我国近月豆类供应面持续利空，拖累豆粕现货行情持续振荡下行；另一方面由于对后期走势普遍看空，终端进一步采购和提货节奏仍显谨慎，因而在油厂开机率持续偏高的背景下，豆粕库存压力逐渐形成之中。因而11月国内现货价格或仍有下行压力，因随着国内畜禽饲料需求的季节性缓慢恢复，豆粕需求也有望获得一定支撑操作上，，前期空单持有。 豆油1505合约：国内豆油商业库存在100万吨一线下方。操作上，豆油短期，建议。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本公司研发中心力求报告内容和引用资料和数据的客观公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本公司研发中心将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。  天富期货投资研发部 地址：长春市经开区浦东路1199号2楼 电话：043188993837天富期货有限公司统一客户服务电话：400-700-5136 7