煤炭企业整体上市研究.pdfVIP

决策参 太原科技 2008年第 11期 可钨0 凰唧 §@a 匡@啪 文章编号：1006—4877(2008)11-0055—03 煤炭企业整体上市研究 白荣睿 (山西焦煤西山煤电集团有限责任公司，山西 太原 030053) 摘 要：对煤炭企业上市公司融资的发展现状进行 了分析。叙述了煤炭企业整体上市的优点，阐述了 煤炭企业整体上市的模式以及整体上市所面临的问题。 关键词：煤炭企业；融资；整体上市 中图分类号：F407．21 文献标志码：A 中国煤炭资源丰富，除上海以外其他各省均有 然，也有一部分质地优 良的煤炭企业在确保上市的 分布。目前已经查证的煤炭储量达到7241．16亿t， 前提下．不愿意将优质资产完全放入股份公司，而 其中，生产和在建的已占用储量为 1868．22亿 t， 留在了母公司．这种上市方式被称为分拆上市。这 尚未利用储量达4538．96亿tH1。近年来 ，我国煤 种人为拆分割裂了公司业务或生产链条的完整性， 炭工业取得长足的发展和进步，煤炭产量 由2002 导致上市公司先天独立性较差，为 日后各种关联交 年的 14．15亿 t增加到2007年的25．23亿t．增长 易及其连锁的治理问题埋下隐患。 了78．3％，年均增长 12．26％：煤炭在我国一次能源 截至2007年底．我国已有28家企业实现上市 生产和消费结构中的比重分别 占76％和 69％。到 融资，直接融资 1521亿元，一方面为煤炭企业的 2003年．煤炭全行业开始实现扭亏为盈 ，2007年 高速发展创造了条件；另一方面，随着资本市场的 规模 以上煤炭企业补贴后实现利润总额约950亿 发展，煤炭企业上市公司关联交易盛行、大股东 占 元。在今后一个较长时期内，煤炭工业将保持旺盛 款、操纵会计利润现象屡屡发生，中小股东利益不 的发展趋势，发展前景非常广阔。 断受到伤害。这样 ，整体上市作为我国特有的制度 1 煤炭企业上市公司融资状况 变化，在煤炭企业上市公司资本运作中得以运用。 20世纪90年代中期以前。煤炭企业受计划经 2 煤炭企业整体上市的优点 济体制影响较深，产品价格长期受政府控制．煤炭 整体上市是指集团公司或母公司通过股份制改 开采的基本建设大都是拨款和基本建设贷款，不存 革，在集团层面或母公司层面形成多元投资主体或 在企业发展资金紧缺问题。1993年国家对煤炭企 产权多元化。集团公司或母公司的资产全部进入股 业基本建设资金拨改贷后，企业后续的建设资金开 份公司并上市。煤炭企业整体上市优点主要体现以 始短缺，过去的基本建设贷款形成的利息由于利率 下几个方面。 的上升，成为企业发展的沉重包袱。为了解决资金 2．1 有利于解决企业分拆上市所带来的弊端 紧张的问题，煤炭企业将进入资本市场融资提上了 2．1．1 有利于解决煤炭企业分拆上市所带来隐患 议事 日程 大部分煤炭企业上市公司上市融资时采取了分 1993年一2003年期间 ，我 国股票发行采 取 拆上市的方式，为煤炭企业的发展起到积极作用， “审批制”和 “额度制”相结合的监管模式，煤炭 但母公司或集团公司与股份公司之间千丝万缕的联 企业上市融资必须达到一些硬性财务指标。为了实 系，在客观上产生了难 以克服的隐患，如不公正的 现上市融资，一部分大型国有煤炭企业通过大规模