大型一体化石油公司投资策略比较.docVIP

大型一体化石油公司投资策略比较一、投资策略 石油是重要的战略物资，直接影响国家经济的发展和社会的稳定。石油资源作为人类生存与发展的依托，不仅与国家经济安全、政治军事安全有关，而且正是由于其有限性、垄断性，从而决定了资源安全的不确定性。 虽然近几年来新兴市场国家和资源国家的石油石化公司迅速崛起，在全球的影响也明显加大，但以欧美为主的大型跨国一体化石油公司在全球石油石化行业的发展中仍然发挥着举足轻重的作用。为了获得资源保障、确立规模优势、优化全球布局，2008年国内外大型一体化石油公司的资本支出仍继续保持增长。 二、投资规模 本文主要通过各公司报表中资本支出这一指标来评价公司的投资情况。 国内外大型一体化石油公司的投资规模已经处于相当的水平，其中中石油在2008年的投资规模已经超过了埃克森一美孚，成为投资规模最大的石油公司。 虽然各大石油公司的投资规模都在不断扩大，但是我们发现，各大石油公司的投资规模变化呈现出的趋势却大相径庭。 大型一体化石油公司的规模都已经达到一定的程度，处于比较平稳的发展状态上，一般只有在公司发生合并、上市等事件时，变化率才比较高。鉴于近年来的经济危机以及油价波动，各大石油公司纷纷采取相对谨慎的投资策略防范风险。除了中石油和埃克森 因为每一个大石油公司当前的经营状况、效益水平都是以往投资配置的结果，所以投资结构不仅反映了大石油公司的投资重点，而且体现了公司的发展战略和发展方向。本文主要通过纵向的业务板块和横向的地区板块来解析一体化石油公司的投资结构。 三、投资结构――分业务板块 一体化石油公司上中下游的投资结构是指综合性石油公司的资本性支出在油气勘探开发、炼油与销售、化工及其他等产业部门之间的资源配置及其比例关系。在查看报表的过程中可以发现，每个石油公司对自己上下游业务板块的划分是有一些细微区别的。例如，埃克森-美孚公司的业务板块划分简单明了，与传统划分相同――上游包括勘探、开发、生产以及天然气与电力营销，下游包括炼油及供应、成品油营销和润滑油及特种产品，第三部分就是化工板块。中石油的业务板块除了勘探与生产、炼油与营销、化工与销售之外，还单独设置了天然气与管道、总部及其他这两个部分；而中石化则分为勘探与开发、炼油、营销、化工、其他这几个板块。 为了更好地比较分析，本文在研究业务板块时以埃克森一美孚公司的划分方法选取了划分较为明确的三个国外大型一体化石油公司，以及最具代表性的两个国内大型一体化石油公司，把几大公司的业务进行统一分类。 (一)上游板块 按照划分方法，上游包括了勘探、开发、生产以及天然气与电力营销等。其中主要调整了中石油的数据，把天然气与管道这一部分归入其中。 数据显示，上游板块的投资还是占到了整个投资中相当大的比例。除中石化以外，其他几个公司的上游投资比例都在70％以上，虽说在2008年略有下降，但基本稳定在75％左右。而中石化的曲线比较特殊，不仅数据除2008年外均低于50％，而且有很大的波动，2004年以来呈现出明显的上升趋势，在2008年也首度突破了50％大关，成为整体投资的主要部分。 (二)下游板块 按照划分方法，下游包括炼油及供应、成品油营销和润滑油及特种产品等。其中主要是调整了中石化的数据，把炼油版块和油品营销及分销版块合二为一。 数据显示，下游板块的投资并不是一体化石油公司的重点。除了中石化以外，其他几个公司的下游投资比例都在20％以下，而且基本稳定在16％左右。而中石化的曲线比较特殊，下游投资比例一度接近50％，不过近年来呈明显的直线下降趋势。 (三)化工板块 选取的五个公司都单独设置了化工板块，这一部分没有重新划分，基本按照公司报表上的原始数据作图分析。化工板块的投资在这五个一体化石油公司中的比重都不大，体现出的数值趋势也没有明显规律，只是在2008年各公司的化工板块投资比例有小幅上扬。 (四)分业务板块投资特点 1　投资结构相对稳定。稳定的投资结构形成了各石油公司稳定的产业结构。国外石油公司稳定的投资结构并不是绝对和静止的，随着市场需求和油价的波动起伏，国外石油公司以整体收益的稳定和增长为中心，适当增加或减少对某个部门的投资，使上中下游的投资比例以较小的幅度发生变动从而适应市场和油价的变化。这就使稳定的上中下游投资结构在面对油价及市场变化时具有了更大的适应性和弹性，保证了公司整体收益的稳定和增长。 2　上游业务的投资比重大。上游是一体化石油公司最主要的利润来源。20世纪90年代以来，由于勘探开发新技术的发展和应用，上游的发现成本和生产成本均有较大幅度的下降，经济效益显著提高，成为国外石油公司主要的利润来源。 上游勘探开发是典型的资源采掘业