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管理层激励：股票期权与EVA的结合 朱 琼 (山东财政学院 山东济南 250014) 1l l{ ． 摘 要：良好的股权激励机制能够充分调动企业经营管理者的积极性，减少管理者的短期行为，使其更加关心企业的长远发 展。然而，在实施过程中也存在着一些弊病。而美国出现的EVA方法，其激励机制有着更多的优势。因此，将股票期权与EVA方法 有机结合起来，并辅助以其它的措施，对真正发挥期权的激励作用具有重大意义。 关键词：管理层激励 股票期权 EVA奖金制度 创建简便高效的企业激励机制一直是现代企业管 将来吸纳新员工预留了同样的激励资格。这种承诺给新 理学亟待解决的问题之一，激励机制不完善也是影响我 员工带来了很强的利益预期，具有相当的吸引力。同时， 国企业经营者及员工充分发挥其作用的主要因素。在对 股票期权也能够吸引和留住对企业未来成功的核心人 我国上市公司关于股权激励机制的调查结果中发现：在 才，尤其是出色的经理人才和高新技术人才。 市值最大的50家企业中，98％的红筹股公司拥有股权 (四)有利于增强投资者对公司股票的信心 激励方案，H股公司的数字约为40％，且嗨 黾制度尚不完善 上市公司管理层持股的情况每年应在公司披露重大 的A股上市公司，已经或正在启动相关力案的办在30％左 事项的文件中予以披露。当股民看到某些高级管理人员 右，越来越多的匕市公司为高管制定股权激 寸划。 持股的数量较多时，就会觉得公司的高级管理人员与自 一 、 股票期权及其激励效应 己共同分担着公司在未来经营中可能遇到的风险，会增 上市公司管理层股票期权作为一种企业长期激励 强对该公司股票的信心。尤其是在公司遇到市场压力， 机制，20世纪70年代起源于美国，并且在90年代取得 公众对公司前途各执一词时，高级管理人员能在允许认 了巨大发展，以股票期权为主体的薪酬制度已经基本取 购的额度内尽可能多认购本公司的股份，对稳定股民信 代了以工资和年度奖金为主的传统薪酬制度。股权激励 心有极大作用。 是指通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一 二、股票期权激励中存在的问题 定的经济权利，使其以股东的身份参与企业决策，分享 (一)股票期权在解决委托——代理问题上的有效性 利润，承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服 不足 务。其激励效应具体表现在以下几个方面： 理论上，股票期权激励制度把经营者和所有者联系 (一)弱化委托一 代理矛盾 起来，能够有效避免经营者的短期行为，可以降低委 股权激励的结果是管理层成为股东，其个人利益与 托——代理成本。但事实上，经理人并不会像股东那样 公司利益取向一致，经营者在追求自身利益最大化的同 来考虑问题。一方面，在市场总体表现良好的情况下，为 时实现了所有者利益的最大化，因此可以有效弱化”委 了个人利益的最大化，其经营行为更具风险性，促使公 托——代理”矛盾。不仅如此，由于管理人员的职位越 司发生并购或出售活动以带动公司股票价格的上升。另 高，其所持股份的数额也越大，个人收益和风险也越大， 一 方面，经理人员利用掌控公司内部信息的权力，在公 相应的责任心也会越强。这种制度对管理层既是动力， 司授予经理人股票期权前夕，通过推迟向外发布公司的 又是压力，可促使其对企业更加尽心尽责。 利好消息或提前向外发布