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从电站投资逻辑出发,如何看林洋能.PDF
[Table_MainInfo]
┃研究报告 ┃
林洋能源（601222） 2017-7-3
从电站投资逻辑出发，如何看林洋能 公司报告 ┃深度报告
源的投资价值? 评级 买入 维持
[TABLE_SUMMARY] [Table_Price]当前股价： 7.43 元
报告要点
2014-2015 年，我们为什么投资电站运营企业？ [Table_Author]
分析师 邬博华
2014-2015 年为A 股光伏电站运营板块投资的黄金时期，促发板块行情的因 (8621
wubh1@
素主要在于电站业务相对较快的利润扩张速度以及明星企业示范效应等。进
执业证书编号：S0490514040001
一步挖掘其背后逻辑，我们认为电站运营板块投资的主要逻辑包括：1）低
分析师 张垚
负债率企业通过介入高杠杆、高盈利的电站运营业务，快速提升自身资产负
(8621
债率，从而提高公司ROE 水平，促进股东利益的最大化，典型公司如旷达
zhangyao3@
科技；2）高负债率企业通过融资性增长，获取低成本资金，实现原有股东 执业证书编号：S0490515060001
ROE 与 EPS 水平的提升，典型公司如爱康科技。经过2014 年的良好表现 联系人 陈怀山
之后，电站企业投资积极性逐步回落：一方面在限电、补贴拖欠的背景下， 8621
电站企业内生增长能力受限；另一方面，随着企业杠杆率提升及PE 水平回 chenhs@
落，融资性增长面临利润增长，而 EPS 弹性不足的局面，从而使得运营业
务吸引力下降。
公司基本数据 2017.06.30
[Table_Base]
当前时点，如何看林洋电站业务的投资价值？ 总股本（万股） 176409
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