陈之奇01 铜铜.ppt

结论 供应端，镍矿供应偏紧局面有望打破，港口镍矿库存开始回升，镍铁厂亏损加剧，高镍铁价格下行动力不足；需求端，不锈钢厂利润缩水，部分刚厂开始主动减产。预计5月沪镍价格重心有望出现反弹，但反弹空间有限。 核心观点总结 铜 美国特朗普税改计划出炉后，面临来自国会议员的阻力，美元指数并未受此提振，维持低位盘整。近期，中国政治局会议强调要高度重视防范金融风险，加强金融监管，资金面收紧预期有所加强。但本周央行继续释放流动性，维稳意图明显。行业方面，铜现货供需两旺，缺乏明显矛盾。预计铜价高位震荡，伦铜运行区间5500-5900美元/吨，沪铜45000-48000元/吨，震荡短线参与为主。 锌 锌矿供应短缺问题仍然存在，冶炼厂仍有减产预期，但镀锌等下游需求不及预期，同时环保问题将继续影响下游镀锌需求，预计沪锌主力合约将偏弱震荡，建议逢高短空，23000一线止损。 镍 供应端，镍矿供应偏紧局面有望打破，港口镍矿库存开始回升，镍铁厂亏损加剧，高镍铁价格下行动力不足；需求端，不锈钢厂利润缩水，部分刚厂开始主动减产。预计5月沪镍价格重心有望出现反弹，但反弹空间有限。 铝 随着氧化铝供应进一步加大，电解铝因为政策等因素新增及复产速度偏慢，这导致氧化铝供应过剩 压力增加不少。据悉部分铝企将于5月陆续复产，上交所铝库存持续增长，令国内铝价略显偏弱。预计铝价维持高位震荡态势，不建议做空。 THANK YOU * 基本金属策略观点 报告人：陈之奇 01 铜 铜 铜矿供应干扰短期消退，但罢工忧虑犹存 精铜产量增速回升，进口需求低迷 电缆行业用铜量提升或有限 房地产调控加码，家电行业好转 1.1 铜矿供应干扰短期消退 前期铜矿供应干扰消退，铜市供应压力再度来袭 。但近期美国自由港麦克莫兰铜金矿公司印尼工会或将罢工，罢工忧虑依然存在。 3月，中国铜精矿进口163.22万吨，同比增加18.75%，同比增速出现明显回升 截至3月中国铜冶炼加工费在74美元/干吨一线 1.2 铜产量增速回升，进口需求低迷 1-3月中国精铜累计产量213.3万吨，同比增加7.3%。3月，精铜产量76.40万吨，同比增加8.5%，创2015年12月以来最高。 中国3月精炼铜进口量29.24万吨，同比减少36.17%；1-3月进口累计80.45万吨，同比减少21.51%。说明中国3月消费旺季不旺，进口量同比大降。 截至4月28日，沪伦铜现货比价为8.13，进口利润-227元/吨附近；沪伦铜三月期比价为8.11，进口利润-338元/吨左右。 1.3 电缆行业用铜量提升或有限 环保监管力度加强，加上近期陕西地铁电缆不合格事件，引发国家对线缆产品的高度重视，严格打压劣质不合格产品，导致部分中小线缆厂停产整顿，进而约束线缆行业整体需求。 截至今年1-3月，电网基本建设投资累计完成额854.78亿元，同比上涨2.14%；电源基本建设投资累计完成额384.01亿元，同比下滑17.30%。 1.4 房地产调控加码 家电消费表现乐观 1-3月商品房销售累计面积29034.85万平方米，同比增加19.50%，增速放缓 1-3月空调累计产量4404.49万台，同比增加16.50%；1-3月家用电冰箱累计产量2264.60万台，同比增加16.30% 1.5 库存压力减缓 1.6 结论 美国特朗普税改计划出炉后，面临来自国会议员的阻力，美元指数并未受此提振，维持低位盘整。近期，中国政治局会议强调要高度重视防范金融风险，加强金融监管，资金面收紧预期有所加强。但本周央行继续释放流动性，维稳意图明显。行业方面，铜现货供需两旺，缺乏明显矛盾。预计铜价高位震荡，伦铜运行区间5500-5900美元/吨，沪铜45000-48000元/吨，震荡短线参与为主。 02 铝 2.1 上游端3月较2月稍低，但整体仍呈现高涨状态 铝土矿3月累计进口1391.78万吨，同比增长2.08%。整体自去年下半年的负增长开始转升。 氧化铝生产在年初情绪高涨3月累计值1806万吨，同比上涨19.9%。 2.2 国内电解铝同样呈现旺盛，高开工或亦体现高需求 3月原铝累计产量820.1万吨，同比增长10.9%较2月的15.6%稍显回落。 而阿拉丁统计的电解铝全国开工率已整体回暖达85.84%。全国产能利用率达86%。 2.3 库存仍呈现分歧，国内库存仍高企而LME库存继续走低 截至4月28日，LME铝库存为1645375吨注销仓单占比已回落至40%下方。 截至4月28日，SHFE库存为391578吨。 2.4 结论 随着氧化铝供应进一步加大，电解铝因为政策等因素新增及复产速度偏慢，这导致氧化铝供应过剩 压力增加不少。据悉部分铝企将于5月陆续复产，上交所铝库存持续增长，令国内铝价略