国有股减持并非洪水猛兽.docVIP

国有股减持并非洪水猛兽伴随着股指的持续上扬，国有股减持的消息不时地向股市袭来，并引发股指的震荡。比如今年9月21日、10月12日股指的下跌与震荡，都与国有股减持的消息有关。 提起国有股减持，投资者自然会把它与2001年的国有股减持联系在一起。当时在国有股减持消息的打压下，股市拉开了大熊市的序幕。也正因如此，提起国有股减持，投资者往往都谈虎色变，这也就是为什么如今的国有股减持消息仍然能够引发股指震荡的原因。 但实际上，如今的国有股减持与2001年时的国有股减持已有明显的不同。一方面，如今的国有股减持是建立在股改基础上的。在股改的过程中，国有股股东已向流通股股东支付了对价，可以说，如今的国有股减持是一种“买票上车”的做法，而2001年的国有股减持，并无股改做基础，国有股股东无须向流通股股东支付对价，所以，当时的国有股减持相当于坐“霸王车”。 另一方面，如今的国有股减持是有严格要求的。一来，根据股改的约定，国有股的流通必须遵循“锁一爬二”的规定，即：非流通股自获得上市流通权之日起，至少在12个月内不上市交易或者转让；在上述期限届满后，非流通股在12个月内出售数量占公司股份总数的比例不超过5％，在24个月内不超过10％。二来，就国有股减持问题，今年7月，国务院国资委、中国证监会还作出了特别的规定，即：总股本超过10亿元的，3年内可减持的总量不能超过总股本的3％：总股本低于1 O亿元的，3年内可减持的总量不能超过总股本的5％，否则需报经国有资产监督管理机构审核批准后才能实施。因此，如今的国有股减持，是有序进行的。而2001年的国有股减持并无此规定，因此具有很大的不确定性。 此外，目前的市场也与当时的市场不可同日而语了。2001年的时候，券商就是最大的机构投资者，实力较为有限，整个市场的承接能力也有限。而目前的市场，仅投资基金的规模就达到了3万亿左右。另外，还有保险资金、社保基金、QFll等众多的机构投资者，市场承接能力已今非昔比。所以再把时下的国有股减持与2001年的国有股减持相提并论是不妥当的，二者对市场的影响同样也不能简单类比。 而且，具体到国有股减持的方式来说，国有股对市场的冲击确实不宜夸大。结合市场上的一些传闻，目前的国有股减持主要有三种方式。 一是股改方式。即根据股改时的约定，严格遵循”锁一爬二”的政策，同时也按照今年7月国务院国资委，中国证监会联合作出的对国有股减持的特别规定来进行。因为这时的国有股减持是建立在股改基础上的，是拥有流通权利的国有股的上市流通过程，因而也是天经地义的。如果说这是市场的利空的话，那么这一利空在股改时就已经表明了，并不构成当前股市的新利空。 二是配售方式。这一方式主要缘于今年9月下旬的市场传闻。当时有市场传闻称，“国有股减持以宝钢股份等钢铁股作试点，低价配售给老股东“。这一传闻当时还引发了钢铁股的大幅下跌。而实际上，如果国有股减持真的采取这一方式，那么这将是市场的一个重大利好。因为经过股改后国有股的流通是天经地义的，而在这种情况下，国有股以低价配售的方式来减持，这不仅有利于化解国有股市价减持带给市场的冲击，而且还有利于增加股票的投资价值。所以，如果这一传闻能够属实的话，这将会给国有股减持概念带来活力。 三是划转的方式。即境内新股发行和增发股票时，均按照融资额的10％将国有股权划拨给社保基金持有。这实际上是一种国有股增量的划转，并非严格意义上的国有股减持。此举相当于增加了新股的发行量，或者说是将国有股东持股转化为了社保基金持股，这有利于减缓国有股集中减持的压力。 因此，不论是哪一种方式的国有股减持，并非都是股市的洪水猛兽。至少在现阶段，在绝大多数上市公司的限售股流通还处在“锁一爬二”阶段，这种国有股减持不会对市场构成太大的冲击。尤其是向老股东低价配售的方式，甚至还将构成市场的一大利好。 1