多策并举应对长期通胀压力.docVIP

多策并举应对长期通胀压力距上一次通胀不过三年时间，我们又将不得不面对新一轮较为严重的物价上涨。1月－4月的数据均已超出全年4％的调控目标，3月、4月的数值甚至突破了5％。尽管很多学者认为，今年物价走势会是“前高后低”。但我们判断，全年很可能会出现“前高后不低”的局面，一些中长期因素的存在，使得温和通胀恐将成为一种较长期趋势。尽快控制通胀仍然是今年宏观调控的核心目标和首要任务。 物价将持续高位运行 推动物价持续在高位运行的因素可以拉出长长的一个单子，而且这个单子还在不断地变长，新涨价因素的影响在下半年将逐步超过翘尾因素，并有长期化的趋势，这警示我们对通货膨胀切不可掉以轻心。 经济增长速度今年仍有可能较快。当前正处于一个政治周期的交替期，很多地方政府在今年换届，明年又将迎来党的十八大。再加上今年是“十二五”规划的开局之年和建党90周年，各地将有大量的投资完成。 农产品价格上涨具有客观性和持久性。长期来看，工业化、城镇化发展使农村耕地面积逐步减少，维持稳定的农产品供求关系变得很困难，包括化肥、农药、种子、机械等生产资料价格和农业劳动力成本在内的农业生产成本持续性上升。短期而言，农产品的供求平衡仍是一种“紧平衡”，一些品种（如玉米、大豆）的供求缺口在持续扩大，近期蔬菜价格的大幅下跌有可能使下一个生产周期出现供给短缺和价格补涨。值得关注的另一个重要事件是：本轮猪周期正处在上涨的中期，4月全国猪肉价格到达历史最高位，但并未见顶结束，生猪存栏量还在趋势性下滑，能繁母猪数量也保持了连续三个月下降，猪肉价格上涨也许会成为下一阶段物价上涨的推动力。 非食品类新涨价动力持续强劲，未来物价驱动因素转换值得关注。4月，七大类非食品CPI 环比全部上涨，这需要引起高度关注，前四个月非食品价格同比涨幅分别为2.6％、2.3％、2.7％和2.7％，均高于上一轮通胀期间非食品价格最高涨幅，表明终端消费价格上涨压力也较大。今后几个月可能继续出现食品价格回落有限而非食品价格继续攀升的现象，全面性通胀压力依然较大。 低要素成本时代很难再现。包括劳动力在内的各种要素成本及水、电、油、气等资源性产品价格上升将会在较长时期内推动物价上涨。随着中国资源和生产要素的价格逐步市场化，政府管制和央企垄断造成价格扭曲逐步改善，以及未来中国经济发展方式的转变，都使得这些有限的资源或要素的成本最终必将上涨。 国际大宗商品价格快速上涨后在高位剧烈波动使未来通胀形势变得更加复杂。今年以来，“东震西乱”成为油价上涨的直接推动因素。尽管5月初国际原油价格受消息刺激出现了短期下跌，但综合各方面因素来看，未来国际大宗商品价格或将呈现“短空长多”式的趋势性上涨，其滞后影响将长期加大中国输入型通胀的压力，并继而强化成本推动型的通胀。 物价上涨的货币基础依然存在。尽管自去年下半年以来已七次提高存款准备金率、四次提高利率，但回收流动性不是一朝一夕的事情，前期货币信贷高增长的时滞效应还将持续一段时间。 房价居高不下使居住类价格难以出现趋势性下跌。在国家多项调控政策挤压下，房价依然坚挺。大规模建设保障性住房势必减少用于普通商品住房的土地供应，这对稳定房价也是一个很大的挑战，因此对增加保障性住房遏制房价的作用不可过高估计。国内众多城市实施“限购令”使一些刚性需求得不到释放，只能寻求租房，进而会推动房租、装修材料等居住类价格上涨。 当然，从积极因素看，三季度后物价缓慢回落的可能性也是存在的。例如，当前货币供给明显收紧，经济增长下行压力加大，季节性蔬菜价格下降和夏粮丰收在望，翘尾因素影响逐渐减弱。未来大宗商品价格可能存在的回落态势，等等，都有利于缓解通胀压力。 但总体而言，这些因素很难抵消推动物价上涨因素的持久影响。我们判断，2011年物价走势虽然不会全面失控，但可能会超出市场预期，最快要在6月甚至是三季度达到峰值，二季度、三季度可能都将在5％以上的相对高位，四季度可能会下降至4.5％左右，全年突破5％的可能性很大，4％预期调控目标的实现几乎是不可能完成的任务。 需一揽子长短期政策组合 为有效抑制通胀，除了继续做好保障供应、管理预期、疏导流动性、抑制房价等短期政策，还应更加注重发挥财税政策作用、扩大海外投资规模以及继续在新的历史起点上深化和推动改革开放。 增加农产品供给，改善流通环节，维持农产品价格稳定。大中城市的蔬菜供给应更多立足于本地解决，通过大力建设“菜园子”来满足和丰富“菜篮子”。借鉴法国等发达国家经验，把广大菜农组织起来建立农业合作社，完善农业信息采集发布制度，提高农民的组织化程度，推广订单农业，除了建立完善“农超对接”“田店对接”的直接供应制度，还应大力推进农户和批发商、餐厅、加工企业的对接模式，降低流通环节费用，让