好企业是扛过股灾唯一理由.docVIP

好企业是扛过股灾唯一理由正如每个人都希望压箱底的是房契或是珍珠玛瑙，如果你认为某个东西值钱，就要好好保护。在正常的社会环境下，好公司的股权无论碰到多大的经济危机最终都要回报。但最好的家庭理财是平衡，解决医疗、生活、保障之后，尝试用长远的眼光做严肃的投资管理。暂时的艰难肯定是有的，但从我研究的历史来看，再艰难的时期都可以过去，只要我们选择的是对的。 这些天和很多人一样，我也在受着煎熬和痛苦。我的痛苦不会比其他人小，甚至更大。作为资产管理者，受人之托，信任无价，这种信任是很沉重的，所以才会痛苦甚至睡不着觉。 投资非常简单，就是买入卖掉。它也非常复杂，就像我一样夜不能眠。我曾著书《时间的玫瑰》，言下之意是用时间换取财富，通过投资黄金、债券、股票、房产等，在时间长河里换取财富的增值。因为任何资产不做打理，只是存放银行，通胀就将侵蚀掉你的财富。但不论投资哪个市场，都不可能永远一帆风顺。而时间会熨平一些波动性，最典型的是美国股市，持有1年时，股市风险远远大于债券和票据；持有期超过10年时，股市风险大大降低；当持有15～20年，股市风险小于债券和票据。所以投资要有乐观主义精神。 买入企业的未来 联系到中国股市，老百姓的平均换手率大概是1次／周，市场大起大落已不足奇。尤其是最近，很多股票跌了70％，实际上，很多人包括我在内现在都处于艰难阶段。但投资的关键不在于此，重要的是看中国有没有未来。某种意义上讲，投资就是投资一个国家的未来，这个国家的未来决定了你的投资价值，特别是对长期投资而言。50年的改革开放，中国经济占世界的比重从4％左右增加到6％，而美国的这一比重则为1／5。经济学家有一个共识或看法，中国按现在的经济规模和成长速度，大概到2030年能与美国并驾齐驱。 如果我们笃信于此，买入在上升期行业当中最好的股票，享受22年的增长，我相信赢的概率很大。正是中国有很好的未来，值得为之坚持，所以才有此时的艰难时刻。 具体到选股层面，我们的逻辑是看企业有没有未来，如果真的有，我们愿意跟着企业一起成长。因为股票价格跟它的利润相关，尤其是长期，股价跟盈利增长是呈正相关的。所以对我们来说，最重要的是能不能挑到最好的企业，如果挑到了，我们愿意在最困难的时刻再坚持，耐心持有。 举个例子，沃尔玛30年来不知涨了多少倍。1996～2007年，它的门店从3000家增加到6000家，靠的决不是背后的庄家或者什么资金。对这样有未来的企业长期持有不会吃亏，即使经历股灾也不怕。 历史上有很多股灾，最为严重的是这次中国股灾。从6000点跌到2400点，短时间跌了50％以上的股灾实属罕见。我知道的两次较为严重的股灾发生在1987年的美国和1997年卷入金融风暴的香港，再往前就是1929～1933年，从300多点跌到40多点。看完历史就知道，股灾本身发生的原因可能是多种多样的。但是能够扛过股灾的唯一理由，我觉得是好企业。如果你坚信持有的公司有未来，那么就坚持下去。 有人问我最近的市场情况，我的判断是就算再坏，也只会坏到2010年，在2010年之后肯定还有大的涨幅。如果你投资的股票能坚持到2010年，假设没有大的变化或不出现大的经济危机，你还担心什么呢?倘若真的跌到1000点，万科跌到5元钱，2008年的每股盈利大约是1～1.2元，市盈率是4倍，它还会跌吗?无论如何我是不会信的。 哪些企业可以胜出呢?随便找一个肯定不行。所以对我们来说最关键的是选出好的企业，这是一个很严肃的工作，它不是炒股票那么简单。 瞄准行业“状元” 根据过去50年的统计，可以发现，寻找好企业首先要选对出现好企业的行业。正如男怕选错行，女怕嫁错郎，我们相信好的行业当中会出现好的企业，优质企业也会造就一个好行业。比如美国的好企业基本集中在消费品行业、石油、医药行业等。行业选择完后，选择龙头企业也非常重要，因为行业龙头的利润比较稳定，或者至少要选择前5名来投资。再好的股票也好不过公司本身，真正的好股票即使碰到再大的危机我都有信心。 比如，美国过去10年、20年中，房地产龙头企业都有比较好的回报，美国大型上市住宅公司最少是5％的回报，高的可达17％。因此投资中国房地产行业，并根据房地产周期去做，也无可厚非。但对我们来说，我们希望在这个行业当中去挑龙头企业，如万科。2008年5月万科的市场占有率已经从年初的2.07％达到了9％，它也有困难的时候。就像所有企业、所有的人、所有的国家都会碰到困难一样，如果企业在困难的过程当中变得更好，我为什么要离开它呢?我愿意跟它在一起经历困难，只有经历困难的企业才能真正做到强大。 有些人很担心自己的财富，说老实话他不太适合长期投资。如果你真的有长期眼光，相信某些真正的好企业，我觉得你可以选择长期投资。譬