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政策放开军工股迎来新契机航天军工板块自6月22日出台《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》后，一直表现活跃。除了推进军工企业市场化程度提高、内生性增长加快以外，《指导意见》还对军工企业的股份制改造以及资产整合给出了较为明确的政策指导。以西飞国际为首的军工板块，可望迎来机会。 政策导向信号 由于军工企业的发展受政策影响很大。以军工资产的股份制改革以及进入资本市场为例，大多数军工企业集团此前都采取了谨慎的态度。除了中国一航集团大刀阔斧的改革外，其他集团更多是观望和等待。 从管理层的角度来说，由于《指导意见》没有最终通过，因此对各种方案的审批，步伐也很缓慢，所以西飞国际的改革方案历时一年之久，至今未获得实质性通过。但同时可以预见的是，一旦政策放开，指导思想确立，未来中国军工资产将迎来股份制和证券化的高潮。 尤其令人振奋的是，2007年6月22日，国防科工委、发展改革委、国资委联合出台了《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》。该《指导意见》是对国防科工委此前发布的《深化国防科技工业投资体制改革的若干意见》、《关于非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见》和《大力发展国防科技工业民用产业的指导意见》等政策的延续，这些政策的颁布，凸显出国家对于军工企业改造的扶持力度。 联合证券的行业分析师陈刚认为，此次颁发的《指导意见》和今年初颁布的三大文件，组合成为军工行业的四大纲领性文件，构成了“十一五”我国军工体制改革的基石。 陈刚表示，军工企业的“十五”和“十一五”规划具有本质的不同。军工行业“十五”的核心是发展，即在国家军工订单大量增加时，加快自身发展，提高自身实力，解决各种历史问题和包袱。而军工行业的“十一五”是改革，即在行业发展到一定高度，企业自身实力得到很大提高的情况下，如何实现市场化的改革，将是军工行业面临的一个突出问题，也是军工行业与其他行业的根本不同。因此，在“十五”期间，军工行业对资本市场基本没有要求也没有作为，但在“十一五”期间资本市场对军工行业将有重要的意义。 从内容来看，陈刚认为这四大文件构成了完备的未来军工体制改革的政策框架，其核心就是要在“十一五”期间实现军工行业投资体制改革，由封闭走向开放，由垄断走向竞争。而要实现这个目标其主要的手段就是两个，一是对军工企业进行股份制改造，引入非公有制经济，实现体制创新；二是加快发展民用产业，走军民结合的道路，实现产品创新。通过这两个创新，来实现中国军工行业的整体创新。 《指导意见》中提出的股份制改造的具体思路，沿袭了过去的思路，鼓励和支持以民用为主，从事军民两用产品、一般武器装备及配套产品生产的军工企业，引入各类社会资本实施股份制改造，同时具备条件的军工企业可以在国内外资本市场上融资。 具体实施的方式还是采用分类指导的原则，分为禁止类、限制类和完全开放类。 禁止类：对于从事战略武器装备生产、关系国家战略安全和涉及国家核心机密的少数核心重点保军企业，应继续保持国有独资。在禁止其核心保军资产和技术进入股份制企业的前提下，允许对其通用设备设施和辅业资产进行重组改制。 限制类：对从事关键武器装备总体设计、总装集成以及关键分系统、特殊配套件生产的重点保军企业，在保持国家绝对控股的前提下可以实施股份制改造。鼓励境内资本(指内资资本)参与企业股份制改造，允许企业在行业内部或跨行业实施以市场为主导的重组、联合或者兼并，允许企业非核心资产在改制过程中租赁、转让或拍卖。 完全开放类：对从事重要武器装备生产的其他重点保军企业，根据承制武器装备的重要程度，可实行国有绝对控股、相对控股、参股等多种形式的股份制改造，鼓励引入境内资本和有条件地允许外资参与企业股份制改造，鼓励符合条件的企业通过资本市场进行融资。 资产注入值得期待 早在2006年，西飞国际即已提出所谓的资产注入方案，但相关的增发方案迟迟未能获批。坊间传言，增发方案可能将于本月获批，大股东注资也可望有实质性的进展。对此，在日前召开的公司治理专项活动说明会上，公司相关负责人表示，如果增发顺利完成，除了民用飞机制造部分将进入上市公司外，部分军工产品的核心部分也将进入上市公司，而且公司未来飞机转包生产业务也将会出现大幅增长。至于西飞国际何时能复牌，这位负责人表示，目前部分手续正在进行报批，估计停牌时间不会太长。 很明显，近期出台的一系列政策利好对军工企业的影响是相当正面的。在此指导之下，军工企业上市公司的持续资产注入和专业化重组将成为行业发展的大趋势。 除资产注入外，《指导意见》中还明确指出，“允许企业在行业内部或跨行业实施以市场为主导的重组、联合或者兼并，允许企业非核心资产在改制过程中租赁、转让或拍卖”。这对于十一大军工集团内部的民用产业的整合将起到