次贷何以能引发美经济衰退.docVIP

次贷何以能引发美经济衰退美国经济堪称全球经济的发动机。如今，这个引擎出现问题，发出了很大的噪音。 去年夏天，美国次级抵押贷款危机（以下简称次贷危机）开始爆发，当时经济界普遍认为不过是美国经济的一次感冒。格林斯潘去年9月还表示，美国经济衰退的可能性低于50%。今年年初，“感冒”开始恶化，并迅速蔓延。恐慌情绪也随之四起：这是不是美国经济衰退的信号？美国政府一时也拿捏不准，诊断不出病因，自然开不出合适的药方。 进入3月，一系列重要的经济数据陆续公布，数据表明美国经济的基本面确实发生了较为深刻的变化――经济衰退基本确诊。这是一个重大的判断，预示着今后相当长的一段时期内，世界经济结构将发生重大调整，美国官方将把它的政策重心放在刺激经济复苏上，而世界各国（包括中国）也要灵活采取相应措施来减缓美国经济衰退引发的冲击。 导火索：次贷危机 美国经济衰退的导火索是美国次级贷款的债务泡沫，它的破裂引发美国金融业流动性危机，即美国金融业资产价格急剧下跌，金融市场陷入流动性不足的恶性循环。 美国房地产价格持续下跌，通过与房产有关的一揽子房产抵押债券、以及房产抵押贷款担保债券等信贷衍生品的价值传递，传染到了美国投资银行和商业银行。美国银行资产负债表的净资产部分，在很短的时间里急剧缩减。美林在今年1月份发布了公司创建近百年来最糟糕的季度业绩，称2007年第四季度亏损98亿美元；花旗集团同期公布的财报显示，公司遭遇了1998年以来的首个季度亏损，第四季度亏损额达98.3亿美元。 万般无奈之下，银行要求对冲基金等金融机构客户偿还债务。银行的这一举动又迫使一些金融机构客户被迫斩仓，卖出抵押债券和其他信贷衍生品，这又导致了资产价格严重跳水，仓位严重缩水，并使得那些杠杆操作的对冲基金财务出现崩溃的可能。 于是，投资者形成了较为一致的资产价格继续下跌的市场预期，开始逃离除美国国债外几乎一切可能存在风险的资产。美国金融市场陷于动荡，一个重要指标就是美国企业债券风险溢价创下新高，3月初，美国投资级债券的违约保险成本从1月份的80个基点，飙升至188个基点的高位，投资者的借贷成本大幅度上升。 贝尔斯登困局是美国整体风险的一个缩影。3月14日，美国第五大投资银行贝尔斯登宣布濒临破产，美联储决定以纽约联储为担保人，通过摩根大通向贝尔斯登提供紧急资金，这是美联储自1929年美国经济大萧条以来首次出手援助非商业银行，足见形势危在旦夕和美联储的忧心如焚。16日传出消息，摩根大通又以每股２美元的低价格收购贝尔斯登，收购价只相当于其市值的2.5%。 经济衰退 基本确诊 美国流动性严重不足的症状终于传染到了美国实体经济。今年三月以来，美国经济基本面表现出衰退迹象，几个关键的基本数据表明了此点。第一，2007年第四季度美国GDP的增长率为0.6%，增幅远低于第三季度的4.9%，增长速度明显减缓。第二，就业比例下降，劳动力市场出现问题。美国2月非农就业人数下降了6.3万，为五年来最大的单月跌幅。1月份下降2.2万，自去年12月以来的三个月，平均下降了1.5万，这是自2003年7月以来的最低水平。第三，消费支出缩减，消费市场出现问题。美国2月份零售销售月率增长-0.6%，2月核心零售销售月率增长-0.2%，均大幅低于1月份的0.3%。3月，密歇根大学发布了消费者信心指数初值，也明显下滑。这反映出消费情绪疲软，消费者对美国经济充满了担忧。根据美联储3月6日发布的数据，五年多以来，美国家庭第一次“变穷”了，家庭财富总额下降了5330亿美元，至57.718万亿美元，美国消费者感受到了财富递减效应的切肤之痛。 美国金融业的流动性危机，导致公司的借贷成本大幅上升，投资意向急剧萎缩。与此同时，消费者紧缩开支，消费意向急剧萎缩。商业投资和消费支出是美国经济发展赖以支撑的重要支柱，两者都出现明显衰退迹象，将对未来的美国经济产生深刻影响。 注资+减税，政府大手笔救市 美国政策部门已雷厉风行地出手救市，促使经济回暖。这种“宏观调控”措施主要是：减息与注资的宽松性货币政策，以及减税的扩张性财政政策。 货币政策方面。美联储自去年9月份起，已累计减息300个点，联邦基准利率从5.25%下降到2.25%，并可能进一步继续下降。3月11日，美联储与四家西方央行联合行动，宣布向金融业注资2000亿美元，准许金融机构以抵押债等具有一定风险的证券，向央行交换低风险的美国政府公债，这一大手笔是美国现代史上的融资创举。美联储无论大幅减息还是大笔注资，其目的都在于缓和金融市场的流动性不足，恢复金融业的贷款能力，从而有利于刺激投资和消费需求，带动经济回暖。 财政政策方面。1月份，布什总统提出了财政激励方案。在此方案基础上，2月7日，美国国会参、