走出市盈率计算三大误区.docVIP

走出市盈率计算三大误区股票市场上，最经常被提及的一个指标可能就要数“市盈率”了。在阅读证券类文章的时候，读者们就会发现，很多机构在对个股、行业或是大盘进行解析的时候，都会提到“市盈率水平”，有时候还会以股票的市盈率作为进行未来股价预测的一项依据。一些投资者也经常使用这一指标来衡量某一只股票的投资价值。 不过，什么是市盈率?市盈率究竟代表着什么样的含义?不少新投资者都是“只闻其名，不知其详”，即使是在老投资者中间，对于市盈率这个指标到底应当如何来解读，也存在着一些误区。 市盈率如何计算 市盈率是一个比率的概念，它是以每股价格(P)除以每股收益(EPS)得到的数值。例如某一只股票现在的每股价格为20元，年报显示这只股票在2006年的每股收益为0.5元，那么我们就可以得到这只股票的市盈率为40倍。 在计算市盈率的时候，一种做法是采用当前的价格，除以上年度披露的每股收益EPS，就如同我们上面所举的这个例子，用这样的计算办法得到的市盈率属于历史市盈率。 而如果按照市场对今年以及明年的EPS的预估值来计算市盈率，得到的就称为未来或是预估市盈率。假如我们上面例举的这只股票，市场对它2007年的每股收益EPS的平均预估值是0.8元，那么由此就可以计算得到它的预估市盈率为25倍。 那么市盈率这个指标到底有着什么样的含义呢?有一种形象的比喻，把市盈率比喻成投资回报期。市盈率越低，就代表你可以更快地回收投资成本，投资风险就低，股票的投资价值就高；反之，投资风险就大，投资价值也低。因此，在进行上市公司财务分析的时候，人们都会普遍使用到市盈率这样一个数据。 不过，市盈率更多的时候是一个经验性指标，决不能仅仅以此为依据来衡量一只股票是否真正拥有投资价值，必须与其他的数据、信息等结合起来，进行综合的评判。在实践的运用过程中，对于市盈率的计算还需要根据情况进行一定的修正，以防误读市盈率。 典型误区一 以季度收益×4计算市盈率 在使用市盈率的过程中，不少投资者会发现这样一个问题：上市公司在年报中披露年度收益的有关情况，但是由于股票价格上涨幅度和收益增长速度较快，以现在的每股价格除以去年的年度收益得到的历史市盈率似乎有所偏离。如果希望获得预估市盈率，投资者又很难得到一个可信的年度每股收益预期。 于是，在一季报披露之后，很多投资者在进行市盈率计算的时候，都会简单地将上市公司第一季度的每股收益数据乘以4，把这个数据当成对今年全年股票每股收益的预期，从而计算出预估的市盈率。 事实上，由此计算出来的市盈率数据，并不具备足够的可信度。这是因为在很多的行业和公司中，季度收益具有很强的波动性，季度收益并不等于年收益的四分之一。如在消费类的股票中，很多公司的季度收益就具有显著的“旺季”和“淡季”之分。比如百货类的公司，一季度是消费旺季，每股收益就会比较高，二、三季度则是消费淡季，每股收益就较低。如果我们仅用第一季度的每股收益乘以4，当成这一年的年度每股收益，计算得到的市盈率就会偏高，影响了对股票投资收益的判断。又如一些旅游类的公司，一季度由于天气寒冷影响人们的出游，这些公司一季度的收益偏低，同样乘以4得到年度每股收益，继而计算出的市盈率又会偏高。除此以外，在一些生产周期比较长的行业中，如房地产业，如果某一季度内公司有新楼盘出售，这一季度的收入和收益就会显著地上升，但在其他季度，可能收益就很低。在这个时候把这一季度的收益简单乘以4，显然又会对当年收益、市盈率造成误估。 那么，投资者该如何比较合理地计算出股票现在的市盈率呢?一种比较可靠的办法是，把上市公司所披露的过去四个季度的季度收益加总，从而得到最近四个季度的每股收益(分股、拆股的话需要另行计算)。以此为基础，计算出股票的市盈率。 我们以广州友谊(000987)这只股票的数据作为例子。广州友谊5月22日的收盘价P为29.97元，公司2006年度年报披露，2006年这只股票的每股收益EPS为0.59元，以2006年每股收益为基础计算出的历史市盈率为5l倍。如果按照表中列出的广州友谊在过去四个季度每股收益加总，得到过去四个季度的每股收益为0.65元，以此为基础的市盈率则是46倍左右。 使用这一办法计算市盈率，既可以把新季度每股收益的实际增减考虑在内，又在一定程度上平缓了季度每股收益的波动，得到的数据更加可信。 典型误区二 不考虑扣除项目带来的市盈率偏离 市盈率是很具参考价值的股市指标，容易理解且数据容易获得，但不可否认的是，它也有不少缺点。比如分母项中的每股收益，是按照会计准则计算出来的，但是有时候每股收益的数据并不能完全代表上市公司的实际经营能力。特别是一些非经常性损益比较大的公司，如果不把这些一次性利润剔除，得到的市盈率数