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适度应用供应商融资及其风险控制浅议一、引言 供应商融资，它不仅是一种融资方式，还是一种直接增加财务受益的商业模式。然而高收益必然伴随着高风险，运用供应商融资的企业，也存在潜在的财务风险，其中最突出的是供应商挤兑风险。因此，在不斯运用供应商融资的同时如何有效地降低风险，同时达到供应链条上的共赢。就成为企业最为关注的问题。 本文拟通过结合A公司的供应商融资案例，对A公司横向比较过程中如何运用供应商融资进行分析，并提出控制风险的改进措施。 二、A公司基本情况 A公司属国家大型一类制造企业，国家重点高新技术企业。建于建国前．是国内历史最悠久的内燃机厂。在60多年的创业历程中，曾创造过多项国内第一，如诞生了国内第一台“无钢柴油机”；研制成功了国内第一台“风冷柴油机”、“无人值守电站”；浇铸出国内第一根“球墨铸铁曲轴”。2001年起，开始了第三次创业，确立了实现“三化”(生产现代化、管理数字化、经营国际化)、圆好“三梦”(品牌梦、赶超梦、走向国际梦)的宏伟目标。2002年创下了单系列柴油机销量第一的佳绩。继2007年产销突破20万台大关后，2008年25万台、2009年实现37万台，创造了新的纪录，标志着A公司真正踏上了规模经营的新平台。A公司的主要经营业绩和财务数据如下表： 在内燃机行业面临原材料价格持续上涨、竞争白热化等不利因素的影响下．A公司的销量和净利润始终保持着稳步、健康的增长。其中．2009年较2003年同期相比，主营收入增长了2倍多，净利润增长了近2倍。A公司7年来的有息负债率在逐步降低，2009年更是达到前所未有的低度0．可见A公司的融资在2008年后几乎回避了融资成本高、财务约束较强的有息负债融资，以“应付账款和应付票据”的供应商融资为主导，这也使得A公司的财务费用大大降低。 三、A公司的财务特征 现金周期短、营运资本少、净现金需求低、财务费用为负是企业运用供应商融资方式的四大特征。A公司近七年来的现金周期如下表： 从以上表数据中可以看出，A公司的现金周期、营运资本、净现金需求处于较低水平，是典型的供应商融资需求的运用者。成功的融资方式在给A公司带来较好的业绩表现一净资产收益率保持稳步、快速增长的同时，也带来了相应的风险。以下是对A公司运用供应商融资进行分析。并提出控制风险的三太改进措施。四、A公司案例分析 (一)、加快流动资产周转是风险控制的有效防线。 现金周期短是供应商融资的特点之一。现金周期短，表明企业运用供应商融资时间长。从A公司近七年的现金周期表来看，追求较短的现金周期有两个方面：一是降低应收账款、存货的周转天数；二是延长应付账款的支付时间。一个硬币是有两面的。在运用供应商融资的同时伴随着财务风险，即延时支付应付账款会增加企业的流动负债，使得短期偿债风险加大。如果能加快应收账款、存货的周转，就会大大减轻A公司流动资金的占用，使得现金供应增加，能够应对延时支付供应商货款存在的潜在风险。 从A公司的现金周转指标来看．A公司运用供应商融资的能力在2005年达到高峰为62天，说明A公司应收账款、存货资金的占用不仅完全由供应商解决，而且还无偿占用了供应商的流动资金，最长达62天。 (二)、适度的现套存款是企业资产安全运营的保障。 运用供应商融资的第二道安全防线就是要有一定的现金存款。现金存款最能直接反映企业应付账款的偿还能力，如果拥有充足的现金存款，企业就可以有效防范供应商的挤兑风险。下表是A公司的货币资金、应收账款、存货占流动资产的比重。从A公司的流动资产占用情况来看．货币资金占用平均保持在3％．而应收账款和存货两项资金的占用平均达到48％，最高达到56％。较低的现金持有水平也远远低于同行业的水平，高流动负债却持有较低水平的现金，无疑增加了A公司的营运资金风险。尤其是在后金融危机时代，“现金为王”的理念，仍被每个实体企业奉为圣旨，A公司必须在以后资金回笼的控制中，确保现金回笼比例的上升，降低商业承兑汇票的回笼比例，才能有效防范营运资金的风险。 (三)、确保正的经营现金流。 正的经营现金流是一个企业持续健康、和谐、稳定发展的保证，尤其是致力于运用供应商融资的企业。下表反映了A公司近五年的经营现金流量情况。 A公司的经营现金净流量从近五年来看，始终保持正数，但增长幅度不大，这主要是因为A公司产品销量由2005年的11万台上升到2009年的37万台，增幅达236％，但产品结构的调整在很大程度上制约了A公司经营现金净流量的增长幅度。从经营性现金流增长率及经营性现金流量对流动负债的比率来看，A公司的增长率波动幅度较大．但造血功能尚可．有一定的支付风险能力。 综上所述，A公司在适度运用供应商融资方式时，优先考虑的是风险控