金价波动季节性分析及后市展望.docVIP

金价波动季节性分析及后市展望对于黄金投资者来讲，影响金价走势的主要因素有美元汇率、供求关系、地缘政治因素等。但对于金价走势的季节性因素，由于受到数据及资源限制，很少有投资者能够自己做出分析，本文将就此问题做出探讨并对后市金价走势做出判断。 以往金价季节性波动规律 长期以来，季节性调查是期货市场上经常使用的判断商品中长期价格的指标之一，黄金期货作为国际市场重要的大宗商品期货品种，波动也有季节性规律可循。图1是对金价市场化后近36年来的统计结果，体现的主要规律包括以下两个方面。 1，金价在下半年的上涨概率大于上半年的上涨概率。金价每年8月份的上涨概率最大，达到65.71％，9月和11月次之；3月份的下跌概率最大，达到42.86％，1月和10月次之。 2，一般来说，金价每年有3个上涨高峰，按涨幅大小的顺序，达到峰顶的月份分别为9月、12月和1月。同时，9月份出现年度最高涨幅的次数最多，12月份出现年度最低涨幅的次数最少；相对应的，金价每年有3个上涨低谷，分别为10月、3月和7月。同时，5月份出现年度最低涨幅的次数最多，10月份出现年度最高涨幅的次数最少。 以上规律可以用两个因素解释。首先，每年进入夏天之后，美国的能源需求都会大幅增加，这在一定程度上助推原油价格的上涨从而有利于金价上涨。而进入11月～次年1月，黄金现货消费量较大的印度、美国和中国先后进入每年传统的排灯节、圣诞节和春节，此期间黄金现货需求量的大增也会推高金价。而在每年上半年，即2～6月，至少从供求关系角度讲，并没有过多支持金价上涨的因素。 操作提示：对于准备长期投资黄金实物储值的投资者来讲，尽管买入的具体价位并不是非常重要，但如果能够尽量选择低价位买入无疑更好。因此可以考虑在5月或1O月进场。 对于投资黄金期货或是纸黄金，即希望从黄金价差波动中获利的投资者，则在8、9、11、12月是选择作多有比较大获利的机会，而在10月、1月和3月做空或空仓。 2008年金价出现错位 将2008年金价的走势与历史规律进行对比，发现出现了一定程度的出入，如图2所示，2008年5、6、8月的涨跌情况与历史规律相反。难道36年来的历史规律在2008年失效了吗? 笔者认为2007年第三季度爆发的次贷危机可以很好地解释这种不吻合。 次贷危机 美国次贷危机在2007年8月底正式爆发，金融机构开始紧缩信用。此后危机蔓延到实体经济，债务缠身的公司交易面临险境，这种状况导致资本市场人心惶惶。出于避险目的，全球范围的投资者在今年二季度开始蜂拥转向较为安全的投资领域，如黄金、国债等。金价自此开始冲刺般上扬。 美元贬值 原本多方面因素已使美元处于走弱周期，而次贷危机爆发后所带来的悲观情绪则再次重创美元，使美元在今年上半年进入了加速贬值期。2008年3～8月，美元指数一直在近年以来的低位70.50～71.50徘徊，这使以美元计价的黄金直接受益。 股市暴跌 由于经济后市充满了不确定性，华尔街巨头也纷纷陷入困境，恐慌情绪始终笼罩在全球股市上空。与此同时，相对保值的商品市场则呈现火爆局面，吸引股市资金纷纷涌入。而黄金作为保值能力强、市场容量大的商品则成为了资金重点炒作的对象。 综上所述，正是美国次贷危机的爆发改变了影响金价波动的某些因素，导致一般季节性规律在2008年前三季度出现了一定错位。 金价进入中级调整 次贷危机一定程度上帮助金价成功突破1000美元，但该危机在9月进入其爆发以来的高潮之后却令国际外汇市场和大宗商品市场在今年前三季度的走势发生了逆转。金价从7月18日最高990美元暴跌至10月10日最低683美元，市场惊呼黄金牛市是否已经终结，后市金价将何去何从。 金价低迷与美元反弹不无关联 笔者认为，金价近期的低迷表现主要与美元强劲反弹有巨大关联。在次贷危机不断深化，种种不利于美元的背景下，美元指数却由7月18日的71.28狂飙至10月10日的87.86。3个月美元汇率升值超过20％，究其原因有3。 一是欧美利差预期渐小。美联储继续降息空间已不大。为应对金融危机，欧洲各国则刚刚开始降息，并且仍然有继续下调的空间，致使资金从欧元等高息货币中撤出，回流美元。 二是危机中美元更保值。金融危机全球扩散，让投资者意识到欧元、英镑并不是一个安全的选择，美元的避险魅力反而提升。同时，危机爆发后，美国最先推出一系列救市政策，也加强了市场对于美国经济领先于其他经济体复苏的预期。因此有越来越多的投资者将资产换成美元保值，从而推高了美元汇率。 三是去杠杆化提振美元。席卷全球的金融海啸，使投资者对以次贷为代表的金融衍生品的信任度越来越低。大批机构减少大量复杂的组合，解散杠杆放大的投资工具。