连锁董事渐次流行和规模边界问题研究.pdfVIP

1月 15日出版 连锁董事渐次流行和规模边界间题研究 陈仕华，王春林 (东北财经大学工商管理学院，辽宁 大连 116025) 摘〔 要〕连锁董事现象在我国上市公司中非常普遍，笔者在对我国2003年度上市公司的连锁 董事现象进行实证调查时证实了这一说法，同时，在把我国2003年度与1999年度的上市公司间 连锁董事的数据进行比较时，发现连锁董事数据所蕴涵的三个主要问题:一是嵌入到连锁董事 现象中的企业何以渐次增多?二是单个企业的连锁董事次数何以渐次减少?三是企业间的连锁 董事次数是否有一个大致的规模边界问题?本文正是致力于对这三个问题进行回答，因为只有 弄清这三个问题，我们对连锁董事的政策取向才能有据可依。 关〔键词〕连锁董事;渐次流行;规模边界 中图分类号:F270 文献标识码:A 文章编号:1008-4096(2007)01-0013-05 一、问题的提出 次关联变动不大;四次关联有逐步降低的趋势; 所谓连锁董事，是指某人同时在两家或两家 2003年，关联次数两次以下的企业占关联企业 以上公司出任董事职务。比如，甲是A公司的 的比重为84.6%，关联次数三次以下的接近 董事成员，同时又在B公司出任董事职务，则 97%，比此前的两个年度均有不同程度的提高。 称甲为连锁董事，称A与B为关联企业，且A 这两则信息所蕴含的有待回答的间题:一是 与B之间是一次关联，若甲亦出任C公司董事， 嵌人到连锁董事现象中的企业何以渐次增多?二 则A与B,C是二次关联，依此类推，关联次数 是单个企业的连锁董事次数何以渐次减少?三是 等于 (N一1)a 企业间的连锁董事次数是否有一个大致的规模边 在我国上市公司中关联企业①现象极为普 界问题?这些正是本文要解决的问题。 遍，且关联比重有逐步提高的趋势。笔者对 二、嵌入到连锁董事关系的企业渐次增多 2003年国内140家上市公司进行了调查 (根据 (一)是一种互惠于双方或多方的制度安排 巨潮网上的上市公司年报)，并与任兵等人[〕“的 两家或两家以上的企业通过连锁董事连接起 统计结果进行了对比，对比数据如表1所示。这 来会给双方或多方带来利益，是企业理性决策的 组数据传递的信息是:1.1998年关联企业占样 结果。支持这种观点的学者把连锁董事作为关联 本总体的比率51.4,1999年为54.8,2003年这 一比率已升至62.9)02.在3个年度中，一次关 企业之间互惠交易的表现形式。当然，连锁董事 联占关联企业的比重分别为56.9%,61.6%和 并不是实现双方或多方互惠交易的惟一方式，如 55.7%，差异不大;二次关联的比重分别为 果将企业间的纯市场交易关系或市场合约以某种 25%,20.9%,30.7%，有明显提高的趋势;三 正式的制度安排固定下来，如互派董事到对方企 收稿日期:2006-10-26 作者简介:陈仕华 (1979一)，男，河北青龙人，博士生，主要研究方向为公司治理。 ① 由于中国企业采取董事会与监事会共存的两会制，连锁董事与连锁监事现象会同时存在。连锁监事本质上同于连锁董事。本文把 连锁监事并人连锁董事概念一并考虑。企业间关联关系可以有多种形式，诸如并购、战略联盟、合资等，本文仅考察因连锁董事 形成的企业间关联关系。 ② 这只是趋势性的描述。原因一是2000-2002统计资料缺失，二是市场重新洗牌样本企业不可避免地发生变动。 业中任职，则彼此信息的透明度将会增强，“谈 人”这一职位，其主要职责就是安排有利于双 判— 执行— 再谈判一· ”的成本将会降低， 方的交易。这种安排可以排挤双方企业的竞争 对双方都有利的合作解将能够长期、稳定地保持 者，为行业