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中小企业私募应关注前期准备 日前，私募融资已成为不少中小企业发展过程中的重要阶段之一。 海外风险投资者是中国企业海外IPO前私募的主要角色。有专家称，2004年是中国创业投资元年，不少创业投资基金在这一年获得理想的预期。在欧洲，连续4年风险投资下降的情况下，2004,年基金总量上升34％，并且主要投资方向在亚洲。美国创业投资基金的增长更高达50％，但相反，众多增长性很强的中国企业却在投资者如林的环境中找不到合适的合作者，表失了难得的良机。之所以出现这种情况，信息不对称是主要原因之一，但其中企业自身的准备不足和不能有一个自我的客观价值评价也是不可忽视的重要因素。 在融资实务中，不少创业者忽视对项目融资前的系列准备，以为“酒香不怕巷子深”，殊不知在中国目前这样快速增长的经济环境中，香酒很多，投资人更愿意发现成本更低且投资回报高的项目，由此凸现了融资项目前期准备工作的重要性。另一方面，项目的前期准备阶段，其实也是一个梳理发展思路的过程。无论是公司发展战略的确定，还是经营和盈利模式的确定，以及财务预测和资本造作方案的考虑，都是一个企业发展过程中要遵循的主线，同时，也是投资者全面了解企业发展历程，业绩及今后前景的重要决策依据。对投资者而言，对发展前景的重视程度要远大于以前的业绩。而实现所预测的业绩的动力则来源于公司业务经营和盈利模式的确定，这个“发动机”配置的高低决定企业发展速度，进而直接影响着投资者对项目的认可程度。 投资者更关心项目的经营和盈利模式相比传统模式，要有新的创新和变异。其实在新经济的环境下，任何一个传统行业，经过组合和提升都会有新的模式出现，这是创造核心竞争能力的关键。我们已经看到了在商业零售业中的沃尔玛、旅游行业的携程和e龙、招聘行业的前程无忧，那么，任何一个经过嫁接和提升的其他传统行业都有可能出现更多的变异和独创。投资者所热衷的正是这些有着独特风格的经营和盈利模式，发展前景有着巨大空间的项目，即使项目正处在非营利的成长期。当然，技术的先进性在某些行业是至关重要的，如果这项技术是保持企业核心竞争力的主要因素。但更多的产业，技术只是一时昙花，所起的作用是有限的。 此外，企业价值分析报告，对于已有意向的投资者是确定股权价格的主要参考依据。在融资实务中，有不少很具发展前景的项目由于在股权价格方面与投资者意见差异，而痛失引入资金之机。投融资各方对股权价值的认识度不同是投融资过程常见的问题。谈判失败的原因之一，是企业不能给投资方一个较为深入的客观的价值分析。尤其是在科技型企业，无形资产比例较大，企业价值的认可更易出现错层。 总之，企业融资是一个痛苦和艰难的过程，前期更多的付出则是为会增加融资成功的可能性，同时也是企业战略梳理和提升的需要。 作者简介： 郑锦桥，北京嘉富诚资本研究有限公司董事长兼CEO。主持大量境内外上市及其他资产重组项目，如河南豫能股份有限公司境内A股，北青传媒股份有限公司的资产重组。雪城国际控股有限公司。清华紫光环保等新加坡上市，英国Nando伦敦AIM上市等。 1