建立期货市场规避油价风险.docVIP

建立期货市场规避油价风险经国务院批准，国家发展改革委决定自今年3月26日起，适当提高成品油价格水平，将汽油和柴油出厂价格每吨分别提高300元和200元，当日，北京市93号汽油涨至4.65元/升。 随着我国经济的持续快速发展，国内石油消费对外依存度不断提高。国内成品油价格大幅度低于国际市场价格，与原油价格严重倒挂，发改委认为，这不利于调动炼油企业生产积极性、保障成品油市场供应和促进石油资源的节约，影响经济的平稳运行。 由于现代社会对石油的广泛依赖，油价的波动对中国以及世界政治经济走向起着近乎决定性的作用。20世纪70年代以来，石油价格的剧烈波动严重影响了世界经济的发展，许多国家饱受价格波动之苦，但包括美国在内的世界大国以及决定石油生产的OPEC（石油输出国组织）却对油价的剧烈波动束手无策。 70年代初，OPEC决定对西方国家实行石油禁运，石油价格在一夜之间陡然提高。接连两次的石油危机使油价达到历史最高水平，继而在1986年跌入谷底后又因为波斯湾危机重新攀上新高。1998年亚洲金融危机之后，石油价格大幅下跌。伊拉克战争之后，油价又一路飙升。2002年以前，原油价格还停留在25美元/桶左右，在经历了2004年国际原油期货价格起落沉浮之后，2005年国际油价依然持续震荡，原油价格竟然创出了70美元/桶的历史新高。按照石油平均现货价格(APSP)计算，2004年石油平均现货价格（APSP）上升了31%，2005年更进一步上升了50%。 进入2006年以来，纽约商品交易所3月份交货的轻质原油期货价格曾跌破60美元的关口，其他油品价格也出现不同程度的下跌。国际能源机构今年2月10日发布的月度报告将2006年全球原油日需求增长预期由183万桶向下修正至178万桶。按照该预测，今年全球日均原油需求量将为8510万桶，与2005年基本持平，而欧佩克原油日产量将增加100万桶。有关机构也纷纷再次调低石油需求量和对石油价格走势的预测。2月1日到3月7日的OPEC油价基本在60美元以下。3月9日，由于美国能源部宣布原油库存量已达自1999年5月以来最高水平，国际油价大幅下挫。3月22日，纽约商品交易所5月份交货的原油期货价格每桶收于61.77美元。 什么原因导致国际油价出现如此巨大的波动？我们看到，基于市场供求所作出的各种分析和预测几乎很少合乎实际，有的截然相反，各种看法之间还常常针锋相对。更有甚者，大量关于石油价格走势的预测竟然都是错误的。有趣的是，关于石油价格的问题几乎每年都惊人的相似，而对于出现问题的原因的解释却每年都不相同。也许正是鉴于这种情况，美国著名的智囊机构兰德公司干脆放弃对油价作任何预测。 石油期货的作用 国际石油市场的价格是由石油现货市场和期货市场的价格决定的。全球范围内主要的石油现货市场有西北欧市场、地中海市场、加勒比海市场、新加坡市场、美国市场五个。石油期货市场有纽约商品交易所、伦敦国际石油交易所以及最近两年兴起的东京工业品交易所。目前，国际市场原油贸易大多以各主要地区的基准油为定价参考，以基准油在交货或提单日前后某一段时间的现货交易或期货交易价格加上升贴水作为原油贸易的最终结算价格。期货市场价格在国际石油定价中扮演了主要角色。 纽约商业交易所(NYMEX)是全美第三大期货交易所，1978年11月开始交易2号热燃油期货(Heating Oil)，1986年增加能源期货的期货选择权交易。2003年，纽约商品交易所能源期货和选择权交易量超过1亿口，占三大能源交易所总量的60%。而今全世界最成功之能源期货当推纽约商业交易所的西得州中级原油期货、燃油期货、无铅汽油期货。其中上市交易的西得州中级原油(WTI)是全球交易量最大的商品期货，也是全球石油市场最重要的定价基准之一。 国务院发展研究中心丁一凡博士曾撰文说，决定石油价格的不是市场上即时的供需关系，而是伦敦与纽约两大市场上的石油交易情况。石油期货交易之所以旺盛，是因为它是一种利润巨大的“杠杆操作”，或曰买空卖空。投机机构（也称投资机构）只要掌握一小部分流动现金，就可以操纵数额巨大的石油期货。 比如，一份石油期货合同等于1000桶原油，如果油价为40美元一桶，这份合同就等于4万美元。然而，投机者只需付3.8%的保险金，也就是1520美元，就可以控制这份期货合同，当油价升高时再抛出去，赚取中间的差额。许多能源与金融机构可以调动大量的流动资金，其参与市场操作也影响着世界石油期货价格。 同样，伦敦市场的布伦特原油价格也对国际油价有决定作用。布伦特原油价格曾是英国北海19座海上油塔生产的石油标准价格，后来变成英国股市石油期货的价格表，现在成为决定世界石油市场的标准之一。2004年5月14日，所谓布伦特公开利率的合同交易创了历史纪录，