第公司理财八章 企业筹资方式.ppt

优先股之谜 在评价优先股时，我们必须考虑这两种可以相互抵消的税收效应： a.优先股的股利无法从公司的应税收入中扣除； b.公司因购入优先股而获取的股利中有70%可以免于缴纳公司所得税. 多数人认为效应b 可以完全抵消效应a，而且优先股不具有普通股的灵活性，鉴于以上理由，有学者认为优先股没有存在的必要. 但现实是它依然存在。 参阅P313 15.4 融资方式 内部产生的现金流是公司资金的主要来源。通常，长期融资额中有70%～90%来自公司内部形成的现金流。 一般地，公司支出总额会多于内部产生的现金流，两者之间的差额就构成了融资缺口，这个融资缺口通常借助举债和发行新股的方式解决。 15.4 融资方式 新发行的权益资本净额通常只占融资总额的一小部分。 同其他国家相比，美国公司更多的通过内部现金流筹集资金。 以上观察结果构成了长期融资的融资优序。 参阅P319 长期融资缺口 现金流来源(100%) 内部现金流(留存收益及折旧) 97% 长期负债和权益3% 现金流用途(100%) 资本支出98% 净营运资本及其他用途2% 内部现金流 外部现金流 融资缺口 15.5 资本结构的最新趋势 对这样一个重要的问题很难有一个确切的回答 账面价值和市场价值，哪个是最好的选择? 一般而言，经济学家偏爱市场价值； 但是，由于股票市场的不稳定性，公司财务主管更喜欢使用账面价值。 无论我们采用账面价值还是市场价值，近期美国非金融公司的负债权益比一般低于100%。 课堂提问 请描述长期融资中长期债务的主要特征。 请描述长期融资中普通股的主要特征。 请描述长期融资中优先股的主要特征。 请区别股东和债权人的权利。 何谓累计股利和非累计股利？ 何谓累计投票制和多数投票制？ 何谓融资优序？ 课后作业 完成教材P322的第1-12题。 * That’s pretty much the only equation. * Is Florida really a part of the U.S.? * Imagine that there are six people running for the board; three are pro-Smith, three are pro-Wesson. If Wesson spends all 1,200 votes on one of her candidates, Smith cannot defeat that candidate—but he does get to elect the other 2. 8-* Click here for title Corporate Finance  Ross ? Westerfield ? Jaffe Seventh Edition 八 Chapter 8 第十五章 长期融资简介 本章要点 掌握长期融资的三种基本形式； 理解各种长期融资方式中，投资者 或债权人的权益。 本章概览 15.1 普通股 15.2 公司长期负债: 基本原理 15.3 优先股 15.4 融资方式 15.5 资本结构的最新趋势 企业融资 外部融资 内部融资 短期融资 长期融资 股权融资 债务融资 企业融资概览 15.1 普通股 面值和非面值股 额定发行普通股和已发行普通股 资本公积 留存收益 市场价值、帐面价值和重置价值 股东权利 股利 股票种类 15.1 普通股 股票 定义：股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股息和红利以及剩余资产的凭证。 分类：普通股和优先股。 面值和非面值股 面值股：在股票票面上标明了股票价格。 面值是会计价值，不是市场价值； 普通股的面值总额(发行在外的股份数同每股面值的乘积) ，有时也称为公司的实收资本。 非面值股：有些普通股没有面值。 额定发行普通股和已发行普通股 新公司设立章程中必须说明公司额定发行的普通股股份数： 在股东投票表决后，公司董事会可以修改公司章程，增加普通股的额定发行数量； 授权发行大量股票可能引起股东对股权稀释的关注，因为额定发行股份只需公司董事会同意，而无需股东投票表决就可对外发行。 资本公积 通常指缴入的权益资本中超出股票面值的部分。 假设，有1,000股普通股，其面值是1美元，以8美元每股的价格出售给股东，则资本公积为 ($8 – $1) × 1,000 = $7,000 留存收益 没有公司会把全部净利润作为股利发放给股东； 净利润中没有作为股利发放的部分即是留存收益。 公司普通股面值总额 + 资本公积 + 累计留存收益一起构成了公司的“普通股所有者权益”，通常也称为公司的账面价值，代表了权益投资者直接或间接投入公司的资本数额。 市场价值、帐面价值和重置价值 市场价值：股票价格与发行在