格力电器（正文）.PDFVIP

格力电器 （正文） 一．产品介绍2 1.产品3 （1）白电3 （2）智能家居6 （3）金融业务6 2.商业模式7 二．公司介绍10 1.基本信息10 2.历史沿革11 3.公司治理12 （1）股权结构12 （2）高管介绍13 （3）股权激励15 4.重大资本事项15 5.分红情况15 6.员工及要素投入16 7.杠杆16 8.综合税率及累计折旧率17 三．全球家电竞争格局17 四．公司竞争力分析17 五．财务分析18 1.报表解读18 （1）资产负债表18 （2）利润表19 （3）现金流量表19 2.经营效益20 （1）盈利质量20 （2）盈利能力20 4.经营风险21 六．公司成长性21 1.短期21 2.中长期21 七.附注（全球家电巨头动向）21 1 / 30 一．产品介绍 公司地位：凭借着对上游核心部件压缩机、电机等技术的完全掌控 （压缩机是制冷系统 的心脏，并且制冷制热等很多领域都会用到压缩机技术，目前技术多掌握在日资企业，现在 公司开发的“双极压缩机”就是一个典型例子，这是在空调行业一百多年历史上没有的技术 （该技术突破了传统空调产品的运转极限，可对我国供暖技术进行革命性变革），公司在空 调领域（家用空调、中央空调）有明显的技术优势(自主知识产权专利较多，公司以自主创 新为主)。家用空调国内市占率连续多年行业第一，并且有提升趋势（目前国内市占率40%+， 基本成为行业寡头，2014 年借着行业更新换代高峰以及上游原材料价格下降，公司推出大 规模降价销售，进一步挤兑竞争对手份额，2014 年达到了市占率与利润率的双提升，寡头 地位进一步提升），中央空调也实现了国内市占率第一（已提升至16.9%，位居中国第一， 国内市场远超欧美品牌，正在进行进口替代），此外公司的空气能热水器以15.5%的市场份 额位居行业第一；国际市场方面，外销尚且不多（外销占比不到20%，过去几年公司追求规模的增 长，90% 以上为贴牌，这两年公司在加大力度调整，自主品牌的占比提高到 30% 以上，国际业务以前为亏 损，2013 年借此实现扭亏盈利）；具体业务结构上，目前业务结构相对单一，空调贡献超 98% 的收入及毛利（空调具体分为家用空调与中央空调，其中中央空调占比大概不到10%，其他空调大概90%， 在利润率上，中央空调略高一些），小家电贡献不到 2%的收入及毛利。 【公司空调毛利率提升 的原因：13 年上半年是因为原材料价格下降，14 年主要是竞争格局带来的毛利率提升。从 11 年之后，竞争格局变化，市场价格体系比较稳定，有助于企业盈利能力的提升。】 【出 口2013 年以来业绩不好：受2013.6 美国市场发生除湿机召回事件影响，目前该问题已经解 决，预计2014 下半年会恢复性增长】 2 / 30 公司定位：鉴于空调行业毕竟成长空间有限（虽然相对于其他白电空调在三四级市场渗透率 提升、更新换代、新增精装修等市场方面尚有成长空间，能够维持中期成长），而公司要做百年企业（希 望格力再造一千个亿，到2018 年实现营业总收入2000 亿元），公司成长边界需要打开，需要进入新 的领域。从公司目前动向来看，其未来主要围绕能源和环境做文章（通过压缩机、电机技术 延伸进入新的领域，将光伏、温度、风融入