日元的强汇率与弱经济.PDFVIP

立信以诚 财达于通 宏观研究 日元的强汇率与弱经济 2010 年 10 月 08 日 信达证券股份有限公司 北京市西城区南闹市口大街 摘要 九号院一号楼六层信达证券 研发中心  日元持续走强，创下多年以来新高，直接导致了央行的出手干预。较强的汇率与 较弱的经济状况形成一定对照。 宏观研究 日元的强汇率与弱经济  日本经济在危机后得到了一定的恢复，主要是由于出口的增加与相关的财政政 2010 －10－08 策，出口需求主要来源新兴市场的复苏、特别是对 IT 相关产品的需求。 徐佳蓉  虽然经济复苏的总体状况好于其他主要发达经济体，复苏的预期也是推动日元走 强的一方面因素。但总体上，日本经济恢复较为缓慢。一方面，日本与主要经济 体的增速差长期保持负值。另一方面，日本的消费长期低迷，名义增速一致保持 xujiarong@ 负值，实际增速由于通缩而略有改观，但也存在相当月度的负增长。 信达证券*宏观研究* 日元的  汇率走势与经济状况存在一定程度的脱节，汇率走强主要得益于多年以来的连续 强汇率与弱经济*徐佳蓉 的外贸顺差，庞大的外汇储备，通缩的存在也是一个重要原因。此外，一个直接 的原因在于避险资金对日元的偏好。  虽然短期内央行的干预在一定程度上缓解升值的压力，但是在一定的空间内，日 元将保持其升值的步伐。美国国债收益率的持续下降、美联储二次定量宽松货币 政策的出台，成为美元走弱的动力。但是，另一方面，美国经济前景的不确定并 没有改变美元资产作为全球避险资产的地位，在全球经济动荡的环境中，美元资 产将作为一种安全资产而受到投资者的追捧，日元较美元升值的程度也会有限。 请务必阅读最后一页重要的 免责声明 立信以诚 财达于通 日元持续走强，创下15 年以来新高，直接导致了央行的出手干预。2010 年 9 月初至 今，美元对日元收盘价基本保持在略高于 80 日元水平，与年初相比下跌了 10％，达 到了 15 年以来的最低值，显示日元对美元走势强劲。对 2010 年年初至今日元对美元 走势的延续。 图1：日元与美元实际有效汇率 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00