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第17章 管理利率风险 存款机构在SSUs和DSUs间履行中介职能时承担了几种风险，其中，最主要的是利率风险。资产负债表两边对利率变化和利率意外变化的敏感度不相等会带来该机构收入和资本的变化。 下表为高度简化的银行资产负债表 银行 资产 负债 贷款 存款 所有者权益 若一家机构资产项目票息调整期比负债方长，则市场利率的意外上升会造成： 1、资产收益的增加比存款支出的增加更慢，该机构收入减少； 2、资产市场价格下降速度高于存款的下降（这是因为，市场利率上升后，资产现值会因折现率的上升而下降），故其净值（资产和负债间的差额）下降。 若意外的利率下降、或资产项目票息调整期比负债方要短，则上述结论相反。 利率中介转换是存款机构重要服务，其收费包括在机构对贷款要求的费率及对存款支付利率的差额中，定价正确，可以弥补不利的利率变化发生时该机构受到的损失。注意由于竞争关系，贷款费率不能过高、而存款利率不能过低。 存续期（duration）： 1、单项证券存续期或 2、资产组合的存续期 假设资产组合由n项资产组成，我们可以依据上式，计算出每项资产的存续期。而事实上，资产组合本身也可以被当作一项资产，它拥有以各项资产现值表示的收入流，则该资产组合的存续期为 上式中，其中，为资产组合（portfolio）的存续期，为第i项资产的存续期，为第i项资产的现值。 由可得，， 资产组合的存续期取决于：各项资产存续期、以及各项资产现值占组合现值的比重。 3、存续期与资产价值的变化： 单项资产： 简单的证明: 先将该项资产各期现金流折算到存续期日 然后将折算到存续期日的价值折算为现值，并对利率求导 利率的敏感度或单个项目的风险和该项目的存续期有关，银行目标项目（资本项目）的利率风险和该机构资产的平均存续期和存款的平均存续期的差异有关。对于资本而言，存续期缺口（DGAP）的衡量为: 资产组合中某项资产：，在下例中，资本项目价值变化为或； 银行如何管理利率风险：存续期缺口分析(duration gap analysis)的一个例子 假设一家银行仅有三类资产：① 现金储备（C）；② 2.5年的商业贷款，按月偿还（BL）；③ 30年的抵押贷款，按月偿还。 该银行仅有两类存款（负债）：① 1年期一次性偿付的存单（CD1）；② 5年期一次性偿付的存单（CD5）； 所有证券和存款假设有相同的违约风险，且到期的利率支付相同，换言之，收益曲线被假设为一条水平线。所有利率均按月复利计算。所有支付均按计划进行，不存在违约或提前支付或存款提前支取。 表1、初始头寸 资产负债表 资产（A） 美元 D（年） 负债 美元 D（年） 现金 100 0 CD(1年) 600 1.0 BL（2.5） 400 1.25 CD(5年) 300 5.0 ML（30年） 500 7.0 净价值(K) 100 总计 1000 4.0 总计 1000 存款存续期 预计的年损益表 利率（百分比） 市场价值/总资产 利息/总资产（百分比） 收入 现金 0 0.10 0 贷款 13 0.90 11.7 11.7 支出 存款 11 0.90 9.9 9.9 净收入（NI） 1.8 账户总结 K=$100 K/A=10% NI/A=1.8% 所有的帐户以市场价值计（现值）；为容易使用，对存续期只作了粗略估算； 现在让所有账户的利率都增加200个基点。则该银行新的资产负债表和损益表如下。 表2、假设利率增长200个基本点 资产负债表 美元 美元 资产（A） 实际 预期 负债 实际 预期 现金 100 100 CD(1年) 588(600) 588(600) BL（2.5） 390(400) 390(400) CD(5年) 272(300) 270(300) ML（30年） 437(500) 430(500) 净价值(K) 67 62 总计 927 920 总计 927 920 预计的年损益表 市场价值1 利率（百分比） 市场价值/总资产 利息/总资产（百分比） 收入 现金 2 0.11 0.2 贷款 15 0.89 13.4 13.6 支出 存款 13 0.93 12.1 12.1 净收入（NI） 1.5 账户总结 K=$67 K/A=7.1% NI/A=1.5% 所有的帐户以市场价值计（现值）； 预期值由，或计得； 市场价值/总资产按实际值计算； 注意：K项目是被动项目。 这些账户的价值没有等量变动，存续期长的账户下降大于存续期短的账户。利息增长